公司发布2026 年半年度业绩预告，公司预计2026 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润9000 万元至13500 万元，与上年同期相比增长430.91%至696.36%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润6500 万元至9750 万元，与上年同期相比增长813.30%至1270.40%。在地方化债政策持续推进的背景下，公司应收账款回收及债务重组处置取得积极成效，资产负债表修复成效逐步显现。

    　　历史包袱出清，财务状况持续改善。过去几年，高额的应收账款及减值损失是压制公司估值的核心因素。6 月24 日晚，公司公告披露首单历史应收款债务重组，公司涉及债权原值1805.04 万元，因前期已计提1424.79 万元坏账准备，预计回收1498.23 万元可带来约1117.98 万元利润总额增益，相关债权整体计提比例约79％，截至6 月24 日已有1013.12 万元到账。此外，公司拟在股东会授权后12 个月内，对拟实施债务重组涉及的应收款项债权金额累计不超过2 亿元的历史应收款开展分批债务重组。截至2025 年12 月31 日，公司应收账款及合同资产原值合计约24.22亿元，账面净额约12.59 亿元，累计计提减值准备约11.63 亿元，综合计提比例为48.02%。后续随着化债落地，新增订单质量有望提高，估值压制因素有望逐步解除。

    　　积极探索物理AI 时代空间资产向训练数据资源转化的发展路径，具身智能训练场为智能体提供真实交互与数据采集环境；线上仿真训练平台为智能体提供可规模化训练与验证的平台支撑；空间数据与合成数据能力则依托真实场景数字化重建、仿真环境构建及场景生成能力。

    　　1）公司近二十年积累了大量真实空间数字化能力，覆盖空间采集、三维重建和数字孪生等。公司与字节跳动旗下即梦AI 达成合作，强化AI 3D 战略布局。随着Seedance等视频模型持续强化空间理解和物理一致性，公司的空间资产有望成为物理AI 时代训练环境、训练数据与仿真场景构建的重要资源。

    　　2）拟参投松应科技并共同成立合资公司“上海风应科技有限公司”，由风语筑出资70%，松应科技出资30%。本次投资意在整合公司现有的数字科技、三维建模、空间展示等主营业务配套资源，推动数字世界构建能力与物理AI 底层系统能力深度融合。

    　　3）成立全资子公司“浙江风语筑具身智能科技有限公司”，是公司推进具身智能与物理AI 业务的重要运营平台。子公司与宇树科技联合共建运营杭州具身智能应用中试基地（国家级），集展示、训练、研发于一体，30 多个“机器人+”的场景落地。

    　　松应科技自主研发国产物理AI 仿真系统ORCA，全力推进国产替代战略。ORCA 物理AI 仿真系统已完成对摩尔线程、沐曦股份、瀚博半导体、天数智芯等国产主流GPU 及国产操作系统统信UOS 的全栈适配验证，在国产算力环境下实现十万级智能体并发训练、通信延迟降低60%、20 维度数据仿真与合成能力，正式打通了从物理AI 仿真、国产GPU 加速到国产操作系统部署的完整工程闭环。

    　　参与共建全国首个具身智能人才培养与考试认证中心，拓展人工智能教育新场景。8　　月16 日，风语筑参与共建全国首个具身智能人才培养与考试认证中心。公司与宇树科技、浙江大学控制科学与工程学院等单位共同发布首期实践课程，围绕真实具身智能应用场景，探索从知识学习、技能培训到考试认证的人才培养体系。此外，浙江风语筑具身智能科技有限公司携手浙江大学机器人感知与学习实验室，围绕物理AI、具身智能训练、世界模型、空间智能感知、数字孪生仿真以及合成训练数据等方向开展交流与合作。

    　　盈利预测与评级：公司最大的长期看点在于其向物理AI 应用平台的转型。公司过去近20 年在全国落地了较多的数字化展示项目，积累了海量的、覆盖多行业多场景的真实物理空间三维数据资产。在物理AI 时代，高质量的训练数据和仿真环境是核心壁垒。公司通过成立具身智能研究院、入驻国家级中试基地、与松应科技成立合资公司等举措，正将其独有的空间数据资产转化为物理AI 训练的核心资源，有望从传统的数字展示工程商升级为空间数据服务商，打开全新的成长天花板。我们预计公司2026-2028 年收入分别为20.11/25.47/30.27 亿元， 同比增速分别为21.02%/26.69%/18.83%，当前股价对应的PS 分别为3.35/2.64/2.22 倍。我们选取五一视界、索辰科技为可比公司，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济及下游需求波动风险、项目制业务收入确认及回款风险、新业务拓展不及预期风险。