业绩回顾

    　　1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：实现收入11.02 亿元，同比+25.6%；归母净利润1.55 亿元，同比+22.0%。其中Q2 营收6.37 亿元，同比+30.4%，归母净利润100.65 亿元，同比+24.1%。1H26 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　高端制造行业景气叠加国产替代加速，主业稳健增长。1）驱动业务：1H26 公司驱动业务营收为5.64 亿元，同比增长30.27%，公司新一代DS6、DL6 系列高性能伺服上市推广，在锂电、半导体等下游行业加速国产替代。2）PLC 业务：1H26 公司PLC 营收为3.66 亿元，同比增长16.57%。MIR 数据显示公司小型PLC 份额稳居前列，产品线扩展至6 大品类400+型号，完成对印刷包装、数控机械、玻璃机械、木工机械、纺织机械、光伏设备、锂电池设备等重点下游应用领域的覆盖，我们预计随着产品规格覆盖度完善及大客户战略深化，市场份额有望进一步提升。公司1H26 海外营收0.26 亿元，同比+59.16%，主要围绕俄罗斯\印度\东南亚等区域重点发力，我们预期持续贡献增量。

    　　具身智能板块实现规模化突破，产能加速扩张。1H26 公司具身智能业务营收0.60 亿元，同比+114.70%，在手订单充沛。无框力矩电机等核心产品已与多家公司达成战略合作并规模化供货，新建机器人智能驱控系统生产项目于2026 年1 月正式开工以扩充产能；1H26，公司对捷智创联实施扩募，新设金捷智投产业投资合伙企业，卡位机器人、半导体等新技术方向，拓展产业链外延布局。我们预计随着布局深化及产能落地，订单将持续兑现。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026 年和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年21.1 倍/17.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和65.00 元目标价，对应30.2 倍2026 年市盈率和25.5 倍2027 年市盈率，较当前股价有43.2%的上行空间。

    　　风险

    　　新产品拓展不及预期，行业竞争加剧，毛利率下滑。