杰克科技发布半年报，2026 年H1 实现营收39.21 亿元（yoy+16.24%），归母净利4.92 亿元（yoy+3.01%），扣非净利4.44 亿元（yoy+1.06%）。

    　　其中Q2 实现营收18.97 亿元（yoy+20.08%，qoq-6.22%），归母净利2.35亿元（yoy+1.46%，qoq-8.42%）。公司海外份额持续提升，AI 数字成套业务不断落地，年内机器人产品有望落地商用，看好未来AI 对于服装制造业的持续赋能，维持“买入”评级。

    　　海外份额持续提升，数字成套业务拉动收入增长

    　　分业务来看，公司上半年工业缝纫机/裁床/自动缝制单元业务分别实现收入33.9/4.0/1.1 亿元，同比+16%/+17%/+25%，相关自动化业务收入增速快于传统缝纫机，上半年数字成套业务实现收入5.28 亿元，同比增长接近40%。

    　　公司上半年国内/海外收入分别同比+26%/+7%，海外收入增速高于上半年海关工缝-2.6%的出口额同比增速。

    　　汇兑损失拖累利润表现，期待Q3 盈利能力改善上半年公司毛利率/净利率分别同比-1.65/-1.58pct，其中上半年国内毛利率-0.96pct，海外-2.05pct，主要系人民币升值、成本提升、产品结构变化影响。3、4 月公司国内外产品陆续宣布提价，政策落地的效果预计到Q3 会有更为明显的体现，看好未来盈利能力的回升。上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.06/-1.05/-0.15/+2.0pct，管理费用率下降主要系AI提效及结构调整所致，人民币升值带来汇兑损失导致财务费用明显提升，贴回后上半年利润增速约17%。

    　　年内人形机器人产品落地商用值得期待

    　　据公司中报，4 月22 日，公司与大客户盛泰联合创新的AI 衬衫数字产线研究院正式落地，打通验、裁、拣、缝全工序联机数字化作业。公司重点打造的艾图人形机器人原型机已多次亮相国内外展会，依托专项攻坚团队，公司联合多家客户开展联合创新，重点面向衬衫、牛仔裤、Polo 衫、女装四大服装品类，运用具身智能算法、灵巧智能末端、远程遥操作等前沿技术，联动模板机与自动贴袋机等核心工艺设备，攻克裁片分离、抓取、摆放、对齐全流程自动化作业，实现与产线高效协同，相关机器人产品预计2026 年10 月正式上市。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游尤其海外服装制造业的景气不足，以及人民币升值对于公司短期盈利能力的影响，我们下调公司26-28 年归母净利润至9.56/11.99/14.86亿元（较前值分别调整-12.75%/-10.61%/-10.89%，三年复合增速为20%）。

    　　可比公司2026 年一致预测平均PE 约14 倍，考虑到公司在数字成套产线业务领域广阔的成长空间，给予公司26 年22 倍 PE 估值，下调目标价为44.22 元（前值52.9 元，对应26 年23 倍PE）。

    　　风险提示：1）新品进展不及预期；2）具身智能落地应用不及预期；3）汇率波动风险。