营收净利双增，减值计提压力缓解：2026H1，公司实现营业收入23.03 亿元，同比增长1.00%，归母净利润12.14 亿元，同比增长3.02%，增速较一季度均有所收窄；Q2 营收和净利同比分别增长0.77%和1.80%；年化加权平均ROE 为12.46%， 同比减少0.18 个百分点。减值计提压力缓解反哺利润。

    　　2026H1，公司减值损失1.60 亿元，同比下降46.01%， 降幅较一季度进一步扩大,Q2 单季回冲1.02 亿元。

    　　利息净收入增速扩大至两位数，对公贷款继续贡献增量：2026H1，利息净收入实现15.36 亿元， 同比增长10.46%， 高于一季度增速；净息差1.37%，较年初下降4BP，降幅收窄，主要得益于负债端成本管控成效显著，存款平均成本率降至1.34%，较年初下降33BP。对公业务继续贡献信贷投放，零售贷款表现分化。截至6 月末，各项贷款余额1465.60 亿元，较年初增长5.11%。

    　　其中，对公贷款（ 不含贴现）984.15 亿元，较年初增长8.69%，是贷款增量主要来源。公司深度嵌入苏州本地产业，，制造业贷款突破400 亿元，占比近三成；绿色贷款余额较年初增长21.52%，增速显著高于整体贷款。零售贷款余额295.95 亿元，较年初微增0.35%，其中，个人经营贷较年初下降1.31%，按揭和消费贷较年初增长0.34%和3.74%。存款增长稳健，定期化程度有所上升。6 月末各项存款余额1847.40 亿元，较年初增长3.76%。定期存款占比64.61%，较年初提升0.41 个百分点。

    　　中收高增但非息整体承压，财富管理业务发展态势良好：2026H1，公司非利息收入7.67 亿元，同比下降13.78%，主要受投资收益同比下降17.56%至6.86 亿元影响。尽管如此，中间业务收入表现亮眼，手续费及佣金净收入0.61亿元，同比增长30.80%，支付结算与代理手续费同比增长44.23%；零售非存AUM 突破200 亿元，较年初增幅9.40%，保险销量3.42 亿元，超去年全年，贵金属销量近1 亿元，信托保有规模11.51 亿元；6 月末理财产品规模154.99亿元，较年初增长6.21%。

    　　资产质量稳健，零售不良率下降：6 月末，公司不良贷款率0.86%，较年初下降0.02 个百分点；关注类贷款占比1.40%，较年初上升0.07 个百分点；拨备覆盖率340.05%，较年初下降30.12 个百分点，但仍处于同业较高水平，风险抵补能力充足。分类型来看，对公贷款不良率0.72%，保持偏低水平，零售贷款不良率0.88%，较年初下降0.29 个百分点。资本层面，核心一级资本充足率10.86%，较年初提升0.21 个百分点；资本充足率12.61%，较年初下降0.15 个百分点。

    　　投资建议：公司立足长三角核心区，区位优势明显。公司制定“三一五”发展战略，推进五大转型，业绩稳健增长，综合转型成效释放。坚持支农支小，管家式公司业务特色突出，零售金融打通最后一公里，信贷结构优化。资产质量优异，风险抵补能力充足。拟开展中期分红，分红比例为18.29%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028 年BVPS 分别为9.21元/9.99 元/10.80 元，对应当前股价PB 分别为0.46X/0.43X/0.39X。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；净息差收窄幅度超预期的风险。