事件描述

    　　应流股份发布2026 年半年报，公司2026 上半年营业收入18.3 亿元，同比+32.2%；归母净利润2.2 亿元，同比+17.5%。其中，2026Q2 营业收入9.4 亿元，同比+30.5%；归母净利润1.0亿元，同比+5.1%；扣非净利润1.0 亿元，同比-0.5%。

    　　事件评论

    　　两机业务景气上行，从铸件向一体化成品交付升级。公司不断深化与全球头部客户的战略合作，产品型号覆盖范围持续拓宽。燃气轮机领域，公司与西门子能源、贝克休斯、安萨尔多、中国联合重燃、杭汽轮等核心客户的合作深度与广度持续提升，订单规模与配套品种稳步扩大。目前公司已全面参与上述客户主流燃机机型的配套交付，交付效率和产品质量获得客户高度认可；依托全谱系产品布局，公司深度融入全球顶级燃气轮机供应链。西门子能源燃机叶片研发取得全面突破，多型号全系列叶片同步推进；公司与贝克休斯续签面向未来五年的战略合作协议，合作关系再上新台阶；公司为安萨尔多全面启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36 等全系列燃机叶片开发及批产，关键型号凭借交付能力获得客户订单锁定；公司在海外市场再获新的突破，成功取得韩国斗山380MW 重型燃气轮机多款叶片订单。航空发动机领域，全球民航需求持续恢复，LEAP发动机处于新机交付增长周期。公司拓展成果显著，成功实现多项高端国际产品从零到一突破。2026 年上半年，公司两机业务相关收入达到8.87 亿元,占主营业务收入的49.56%；截止到2026 年末公司两机业务在手订单约22 亿元，占在手订单比例约70%。两机业务尤其是燃气轮机业务的快速增长为公司全年业绩高增长奠定了坚实基础。

    　　核能核电重大工程稳步交付，新材料实现技术突破。公司组建专项技术攻关团队，顺利完成徐圩项目电机支承、中广核太平岭核电厂二期工程主给水泵的生产制造。生产端广泛应用3D 打印、无模加工等先进工艺，优化生产流程，提升交付效率，拓宽市场承接能力。

    　　公司新签订中科院等离子所聚变TF 大型磁体测试杜瓦订单，继续深入布局核聚变装备配套；屏蔽腻子材料首批次发货，核能新材料产品矩阵持续丰富。

    　　无人机型号迭代推进，混动系统取得突破。公司加快布局中大型无人机与混合电推进系统市场，强化“动力+整机”产业链协同优势。2026 年一季度，公司取得浙江华奕航空科技有限公司38.81%股权，深入大型无人机终端市场，进一步整合市场资源；2026 年8 月，又以增资方式取得合肥京理飞动科技有限公司44.57%的股权，与北京理工合肥无人智能装备研究院合作加深，推进混合电推进系统技术深度研发与产业化落地。

    　　维持“买入”评级。两机领域不断拓展，订单和营收继续快速增长，盈利持续释放；核能核电、航空整机等持续发力，平台化拓展。公司正加快高端产能建设，形成高端产品+高端产能产业体系。随着客户拓展及产能扩张，公司盈利将进一步释放。预计公司2026-2027年实现归母净利润5.6 亿元、9.6 亿元，对应PE 分别为55、32 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、主要原材料价格波动的风险；

    　　2、汇率变动风险。