业绩简评

    　　8 月28 日，公司发布2026 年中报。1H26 公司实现收入18.30 亿元，同比+32.23%，实现归母净利润2.21 亿元，同比+17.52%。其中，2Q26 实现收入9.41 亿元，同比+30.48%；归母净利润1.01 亿元，同比+5.05%。

    　　经营分析

    　　26Q2 收入维持高增长，毛利率环比改善，合同负债持续攀升。26Q2公司实现收入9.41 亿元，同比+30.48%，同比保持高增速，26Q2收入环比Q1 增长了5.86%，收入环比继续创新高。26Q2 毛利率34.32%，环比26Q1 提升0.6pcts，毛利率环比改善。1H26 末公司合同负债2.31 亿元，环比Q1 提升0.16 亿元。

    　　1H26 两机叶片持续突破，为国内外客户新品研发进展顺利。1H26公司不断深化与全球头部客户的战略合作，分客户看：1）公司全面启动西门子4000F 型燃气轮机1-4 级动叶、导叶全系列研发任务，同步开展8000H、9000HL 等旗舰机型叶片攻关。2）1H26 公司与贝克休斯续签五年长协，公司业务定位由单一铸件供应商升级为“铸造+加工+涂层”一体化成品交付商。目前，5002E、LT16、LT12 全系列叶片已实现量产。3）公司为安萨尔多全面启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36 等全系列燃机叶片开发及批产，1H26 末在手的安萨尔多订单达3.77 亿元。4）1H26 公司取得韩国斗山380MW 重燃多款叶片订单。5）东方电气M701F 燃机3 个叶片品种已转批产，M701J 燃机3 个品种正按计划推进首件认证。6）1H26 公司承接赛峰12 个型号机匣产品的研发制造任务，预计2027 年陆续转批产。7）公司为罗罗配套的4 款复杂轴承座产品顺利通过首件报批，将于 2026 年下半年实现批量生产。

    　　持续扩大叶片产能，预计26Q3 产能加速爬坡。1H26 公司积极推动产能扩张，购置先进生产设备，部分新设备将于2026Q3 起陆续完成调试投产，进一步优化产线配置，逐步释放高温合金铸件产能，支撑国内外重点客户研发及批量交付需求。1H26，公司两机业务相关收入达8.87 亿元,预计下半年增长有望进一步提速。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2026-2028 年公司营业收入为39.60/55.30/77.23 亿元，归母净利润为5.50/9.51/15.50 亿元，对应PE 为58/33/21X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期；低空应用场景推广不及预期