业绩回顾

    　　公司1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 实现收入24.28 亿元，同比+15.86%；归母净利润为2.38 亿元，同比+18.48%。对应2Q26收入12.10 亿元，同比+15.27%，环比-0.73%；归母净利润为1.13 亿元，同比+7.19%，环比-10.09%。业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　传统业务回暖与储能业务放量共同支撑营收增长，汇率变动导致费率上行。1H26 公司营业收入同比+15.86%，主要系汽车零部件业务稳步复苏及储能等新兴业务加速落地转化。1H26 汽车业务营收19.4 亿元，同比+13.8%，主要得益于北美核心客户销量好转；储能业务营收2.90 亿元，有望成为第二成长曲线。1H26毛利率22.72%、同比+0.95ppt，净利率9.79%、同比+0.23ppt，伴随规模效应释放整体维持稳健。费用端，1H26 期间费用率11.83%、同比+2.02ppt，主要系财务费用率同比+1.62ppt 至1.55%（主要系汇率损失导致），研发投入1.24 亿元（研发费用率5.10%），为新技术产业化提供支撑。我们预计随着墨西哥基地项目爬坡及储能业务放量，收入增速有望维持，盈利能力具备修复弹性。

    　　全球化产能建设持续推进，新赛道培育同步展开。海外方面，墨西哥基地的新客户项目逐步提升产量；泰国基地已完成厂房建设，进入设备调试期；“国内+北美+东南亚”供应网络进一步完善。机器人方面，公司依托铝镁合金材料及半固态注射成形技术，持续开发执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等产品，在客户开拓、产品验证、样件交付及小批量、量产推进等方面取得进展。公司控制权交割完成后，国资控股股东广州工控集团有望在产业协同、客户拓展及资本运作等方面提供支持，推动公司汽车轻量化、具身智能及储能产业发展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持26/27 年盈利预测不变，当前股价对应2026/2027 年25.0/20.9x P/E。维持跑赢行业评级，考虑汽车板块估值中枢下移，下调目标价13.4%至15.85 元，对应2026/2027 年35/29.3xP/E，较当前股价有40%上行空间。

    　　风险

    　　客户销量不及预期，原料价格波动，关税摩擦风险。