杭叉集团：Q3 营收同比+7.58%，净利润增速转负杭叉集团于2026 年10 月27 日发布2026 年三季报。公司2026Q1-3实现营业收入/归母净利/扣非归母净利151.2/17.9/17.8 亿元，同比+8.25%/+2.11%/+3.81%；对应26Q3 营收/归母净利/扣非归母净利50.24/5.75/5.78 亿元，同比+7.58%/-8.93%/-6.57%，公司Q3 单季度归母净利增速转负。

    　　汇兑影响财务费用率提升，Q3 毛利率同比提升1.76pct，主要系电动化及出口提升

    　　2026Q1-3 公司销售毛利率/净利率分别为26.02%/12.08%，2026Q3 毛利率/净利率分别达28.27%/12.45%，同比、环比分别+1.76pct/-1.49ptc、+1.08pct/-1.76pct，公司毛利率同环比改善，主要得益于电动化产品收入占比提升及海外高毛利业务增长迅速占比提升；净利率的下降主要受投资收益拖累，2026Q1-3 公司期间费用率同比提升2.5pct 至14.04%，其中销售/管理费用率分别+0.44pct/+0.36pct 达到4.86%/2.83%，主要系公司加强销售区域布局及管理。公司期间费用率提升更多源于财务费用，26Q1-3 公司财务费用率达1.2%，同比+1.31pct，主要系汇兑损失导致。2026Q1-3 公司合同负债达4.34 亿元，同比1.59%。2026Q3 公司经营性现金流达8.26 亿元，同比+19.9%，现金流情况较年中改善。

    　　Q3 行业销售加速增长，看好高端电动化+全球化+物流AI 垂类叉车机器人落地，公司由设备制造商转型智能物流系统方案提供商根据工程机械行业协会，2026 年1-9 月行业销售工业车辆129.75 万台，同比+17.27%（2026H1 为同比+16.58%），其中出口49.75 万台，同比+21.63%（2026H1 为同比+20.97%），Q3 行业销售较上半年均实现加速。

    　　主业方面，公司聚焦叉车高端电动化+全球化，持续深化产品布局。1）公司坚持以智能化、绿色化、高端化为产品创新主线，深耕新能源技术进一步拓展产品谱系，核心零部件层面，公司充电机业务自制率从9.4%提升至26.8%，新能源“三电”实现自主可控，在电动化业务中建立差异化能力。2）公司持续海外市场开拓，国际化布局持续深化，Q1-3 海外收入达到65.27 亿元，同比+10.51%，外销毛利率达31.2%，同比+2.91%，外销毛利率高于内销9.45pct，外销占比提升有望持续带动公司毛利率增长。

    　　物理AI 布局层面，公司聚焦工厂与仓储垂类物流环节，研发叉车机器人产品落地工厂，横畈工厂多个场景已完成无人叉车试运行落地，年内将在重点客户工厂持续投放产品、采集数据，迭代完善模型框架。2026 年11 月4 日，公司发布灵运AI Fork 全系列智能叉车机器人，叉车步入物理AI 时代，进一步助力公司向解决方案商转型。

    　　投资建议

    　　根据公司26 年三季报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利　　预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为195.4/217.9/247.1 亿元，归母净利润分别为23.0/27.0/31.5 亿元，以当前总股本计算的EPS 为1.76/2.06/2.4 元。公司当前股价对2026-2028 年预测EPS 的PE 倍数分别为13.51/11.51/9.89 倍我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济与国际形势变化风险，市场竞争加剧风险，产品研发及升级换代风险，部分原材料供应及价格波动风险，应收账款资金占用及回收风险，行业与市场风险，出口风险及汇率波动风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，核心技术人员流动风险，政府补助及税收优惠波动风险。