事件描述

    　　杭叉集团发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入101.00 亿元，同比+8.65%；实现归母净利润12.15 亿元，同比+8.89%；实现扣非归母净利润12.02 亿元，同比+10.12%。

    　　据此计算，2026Q2 实现营业收入51.84 亿元，同比+7.09%；实现归母净利润7.43 亿元，同比+8.71%；实现扣非归母净利润7.37 亿元，同比+9.68%。

    　　事件评论

    　　海外渠道与本土制造共振，全球化布局实现战略跃升。2026H1 公司实现营收101.00 亿元，同比+8.65%，二季度延续稳健增长态势。海外市场方面，公司2026H1 海外营收占比较去年同期进一步提高1.5pct，平衡重式新能源叉车海外销量增长亮眼。公司全球化战略从营销网络铺设升级为海外制造基地、合资实体与战略投资三位一体的深度布局，2026年6 月首座海外自建生产基地杭叉泰国制造公司正式投产，7 月公司与法国曼尼通集团合资设立的锂电池制造公司杭曼锂电池公司在法国勒芒正式开业，实现技术与资本双输出。

    　　结构优化对冲汇兑扰动，盈利水平逆势提升。2026H1 公司综合毛利率为24.91%，同比+2.78pct，单Q2 毛利率达27.19%，同比+3.90pct，环比+4.70pct，在外部汇率不利影响下，毛利率同比仍实现显著提升，或主要得益于高附加值的新能源叉车与大吨位叉车占比提升、海外收入占比提升、充电机等关键零部件自制率大幅提高、以及供应链降本增效。

    　　费用端方面，受人民币汇率升值导致汇兑损失增加影响，2026H1 财务费用达1.21 亿元（去年同期为-0.42 亿元），对利润端形成一定阶段性压制，但公司通过精细化成本管控与产品结构升级有效抵消外部波动，2026H1 扣非归母净利润仍实现10.12%的稳健增长，凸显强劲的经营韧性。

    　　智能物流业务高速增长，具身智能生态卡位构筑新引擎。2026H1 公司智能物流集成及机器人业务实现营业收入7.96 亿元，同比+30.81%；其中，杭叉国自智能实现营业收入7.24亿元，同比+22.03%，新增订单8.92 亿元，同比+29.26%。在具身智能领域，公司构建具身智能研究院、智能物流研究院与机器人创新中心三大平台，入股国家人工智能应用中试基地，并于7 月AI DAY 正式发布LogiMind 工业具身大模型及全系列叉车机器人，实现数据采集到场景落地的工业级闭环，打开长期成长空间。

    　　维持“买入”评级。公司叉车主业海外产能及渠道优势持续扩大，国内业务稳步推进，新能源与高附加值产品占比不断提高；同时智能物流与具身智能机器人业务有望保持强劲发展动能，持续贡献业绩增量，有望助力公司估值重塑。预计2026-2027 年公司分别实现归母净利润24.09 亿、27.10 亿元，对应PE 分别为14 倍、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；

    　　2、原材料价格波动风险。