事件概述

    　　杭叉集团发布2026 年半年报。2026H1，公司实现营收101.00 亿元，同比+8.58%；归母净利润12.15 亿元，同比+8.32%；扣非归母净利润12.02 亿元，同比+9.67%。2026Q2 公司实现营收51.84 亿元，同比+8.09%，环比+5.43%；归母净利润7.43 亿元，同比+8.46%，环比+57.53%；扣非归母净利润7.37 亿元，同比+10.44%，环比+58.66%。

    　　核心观点

    　　2026H1 公司整体毛利率同比+2.95pct，汇率变动等因素影响财务费用， 推高期间费用率。2026H1 公司整体毛利率/ 净利率为24.91%/11.89%，同比+2.95/-0.69pct。公司期间费用率13.88%，同比+3.17pct ， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为4.86%/2.81%/1.20%/5.01%，同比+0.48/+0.34/+1.69/+0.30pct。财务费用由2025H1 的-4,222.86 万元转为2026H1 的12,073.06 万元，主要系本期汇率变动影响及利息收入减少所致。

    　　多款标杆性产品完成研制与迭代，多项重要技术开发项目陆续投入使用或取得重要进展。2026H1，公司新能源高端产品研发落地成效凸显，多款标杆性产品完成研制与迭代。公司已构建覆盖1 至48 吨全系列的低压、高压锂电产品矩阵，形成锂电、氢能、混动三大整车平台。

    　　新一代低压水冷技术、-55°C 超低温冷库技术、电子驻车系统（6-10t）、永磁增安防爆电机、20kW 高防护车载充电机等重要技术开发项目陆续投入使用或取得重要进展，构筑行业领先的技术与产品优势。

    　　发布LogiMind 工业具身大模型与全系列叉车机器人产品，在工业物流人工智能领域实现关键性突破。2026 年7 月22 日，公司于首届AIDAY 科技日正式发布LogiMind 工业具身大模型与全系列叉车机器人产品，标志着公司在工业物流人工智能领域实现关键性突破。

    　　LogiMind 采用云端统筹+本地边缘运算的大小脑协同架构，依托自研SRN 结构化感知网络实现毫米级物料、货架、环境三维识别，可自主解析仓储全局空间结构、识别托盘、货位、动态障碍物等多元目标，解决传统移动机器人仅能识别预设坐标、无法理解场景实体的行业短板。模型针对仓储物流专属场景完成专项训练，具备多模态环境识别、目标姿态测算能力，采用边缘轻量化部署架构，车间弱网、断网场景下可稳定独立运算，适配新一代单机智能叉车及全系智能搬运装备。

    　　投资建议

    　　公司是中国最大的叉车研发制造企业之一，跻身世界叉车强者之列，有望继续受益于传统叉车行业的电动化、国际化趋势。近年，杭叉集团完成了战略升级，智慧物流及仓储系统集成业务已成为集团未来的发展方向。未来，公司有望随着无人叉车渗透率的提高、具身智能物流机器人应用扩大而打造出第二、第三增长极。我们预计2026/2027/2028 年公司营收198.32/217.86/239.36 亿元， 同比+11.8%/+9.9%/+9.9% ， 归母净利润25.14/30.30/36.60 亿元， 同比+14.7%/+20.5%/+20.8%，对应EPS 为1.92/2.31/2.79 元。按2026 年8月28 日收盘价，PE 为13.68/11.35/9.40 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　无人叉车渗透不及预期风险；海外经营环境恶化风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险；供应链稳定性风险；地缘政治风险；技术迭代风险；新产业孵化不确定风险；并购不及预期风险；商誉减值风险。