事件：2026 年上半年，公司实现营收101.00 亿元/同比+8.65%，归母净利润12.15 亿元/同比+8.89%；归母净利率12.0%。26Q2 实现营收51.84 亿元/同比+7.1%；归母净利7.43 亿元/同比+8.7%；综合毛利率27.2%/同比+3.9pct。

    　　毛利率同比+2.8pct，全球化布局升级。公司上半年实现毛利率24.9%/同比+2.8pct 。行业层面， 2026H1 中国机动工业车辆总销量86.2 万台/同比+16.58%，出口增速+20.97%，快于国内的+14.16%。公司国外营收占比较去年同期也提高1.5pct。2026 年6 月公司泰国制造基地正式投产，7 月与法国曼尼通合资锂电池公司HMBS 在法国勒芒开业，全球化布局进一步拓展。

    　　电动化与具身智能并进， 大客户持续开拓。26H1 行业电动叉车销量占比80.19%，公司已构建1 至48 吨全系列高低压锂电产品矩阵，形成锂电/氢能/混动三大整车平台。26 年7 月发布LogiMind 工业具身大模型与全系列叉车机器人产品， 26H1 智能物流集成及机器人相关业务收入7.96 亿元/同比+30.81%；杭叉国自智能收入7.24 亿元/同比+22.03%，累计新增订单8.92 亿元/同比+29.26%。大客户层面，公司中标中铝、中船、国家能源宁煤、小米汽车等标杆项目，进入海斯坦普、雀巢、丰田汽车等国际头部企业供应链。

    　　费用率有所上升，汇兑损失同比增加1.5 亿元。销售费用4.91 亿元/同比+20.7%，销售费用率4.9%/同比+0.5pct；管理费用2.84 亿元/同比+23.6%，管理费用率2.8%/同比+0.3pct；研发费用5.06 亿元/同比+15.7%，研发费用率5.0%/同比+0.3pct；财务费用1.21 亿元（上期为净收益0.42 亿元），其中汇兑损失1.09 亿元（上期为汇兑收益0.45 亿元），公司持续通过精细化降本控费对冲汇率波动。上半年经营性现金流净额3.82 亿元，同比+10.02%。

    　　投资建议：我们认为，叉车行业出口和电动化表现可观，公司电动化和具身智能双向发力，毛利率实现优化。我们预测公司26-28 年有望实现归母净利润23.62 亿元/27.9 亿元/32.0 亿元， 当前股价对应26-28 年PE 为14.9x/12.6x/11.0x，维持“ 推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格上升的风险；行业竞争加剧的风险；国际贸易摩擦的风险；汇率波动的风险；新兴业务发展不及预期的风险。