事件：公司发布26 年中报：

    　　1）26H1：营收937.19 亿元，yoy+11.7%；归母30.00 亿元，yoy+58.8%；扣非16.76亿元，yoy+11.0%；毛利率8.1%，yoy+0.5pct。业绩符合此前预告，营收&扣非接近预告中值，归母接近预告上限。

    　　2）26Q2：营收529.73 亿元，yoy+8.2%，qoq+30.0%；归母19.39 亿元，yoy+85.2%，qoq+82.8%；扣非8.54 亿元，yoy+14.1%，qoq+3.8%；毛利率7.8%，yoy+0.7pct，qoq-0.7pct，毛利率环比下降主因Buy-sell 模式下存储涨价提升产品ASP。

    　　数据中心：超节点放量在即，H2 利润释放有望加速。26H1 数据中心业务收入约200亿元，25H2 平台切换完成后持续逐季度环比改善。26Q2 超节点实现小批量量产交付，26Q3 大批量预计加速利润释放。26 年数据中心业务营收有望同比超50%增长，关注潜在超预期可能；27 年超节点利润释放持续加速，数据中心业务有望延续50%以上的同比增长。

    　　消费电子：行业逆风下韧性凸显，产品及客户拓展打开成长空间。26H1 公司移动终端/AIoT/PC 业务营收同比分别增长超17%/85%/50%。

    　　1）移动终端：公司凭借多元化产品结构及客户布局实现智能手机出货量稳健增长，平板、智能穿戴亦延续增长态势。后续存储压力边际缓解+ODM 渗透率提升预计带动业务稳健向上。

    　　2）AIoT：海内外客户IP Camera/智能音箱/游戏掌机等多产品加速上量出货，布局新型AI 终端打开增长空间。

    　　3）PC：公司较台湾ODM 差异化优势明显，26 全年出货量预计稳健向上，ODM 份额提升+To B 业务拓展有望持续带来增量。

    　　创新业务：H1 营收同比超翻倍增长，汽车电子/机器人前景广阔。

    　　1）汽车电子：26H1 智驾/智舱/车身域/动力域等四大产品加速量产交付，营收同比实现翻倍以上增长，公司持续突破海内外大客户，有望28 年实现盈亏平衡。

    　　2）机器人： 26H1 数采机器人及机器人零部件加速量产交付，数采机器人/EMS 代工截至26 年8 月累计出货超400/4000 台，轮式/双足人形机器人完成原型开发落地，商业化进程有望持续加速。

    　　投资建议：根据公司最新业绩，我们适当调整盈利预测，预计公司2026-28 年实现归母净利润55/70/85 亿元（对应26/27/28 年前值51/63/78 亿），对应PE 估值21/17/14倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：终端需求不及预期；行业竞争加剧；AI 发展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。