投资要点:

    　　多品类ODM 龙头，落地“3+N+3”战略，经营增长稳健。华勤技术推行“3+N+3”产品战略，产品包括智能手机、笔记本电脑、服务器、汽车电子、机器人、软件、智能手表、手环等。同时，在海内外搭建全球化产能；2025 年总营收为1714.37 亿元。

    　　AI 算力需求增长，公司全栈式布局深度受益。全球大模型迭代加速，2025 年OpenAI、谷歌分别推出20 款、14 款大模型，有望持续拉动算力需求；2026Q1 全球五大云巨头资本开支合计同比增长65%，算力基建投入预计持续高增。IDC 数据显示，2025Q2 美国、中国AI基建支出分别占全球76%、11.6%，预计2029 年全球AI 基建投资达7580 亿美元，其中加速服务器占比94.3%，2027-2028 年新架构服务器量产将带动设备功耗与单机价值提升，ODM 行业红利显著。

    　　公司2017 年前瞻布局服务器赛道，拥有AI 服务器、交换机、超节点等全栈数据中心产品，依托ODM 制造、供应链及头部云客户优势，有望受益行业升级趋势。

    　　公司在消费电子各赛道占据领先市场份额，端侧AI 有望打开业绩新增量。1. 公司智能手机业务2025H1 全球ODM 市占40%，位居行业前列，2026 年AI 手机出货量预计占全球智能手机出货量的45%。

    　　2. 公司笔记本电脑业务2024 年出货量在大陆位居第一、全球位居第四，全球市场份额达9.6%，2026 年AI PC 渗透率预计为54.7%。

    　　3. 公司2024 年智能穿戴ODM 市占率为18.7%，位居全球第一。

    　　汽车电子、机器人和软件三大创新业务构筑未来潜在增长点。汽车电子2025 年市场规模3.1 万亿元；机器人行业市场规模2025-2030 年CAGR 预计为21%，2025 年公司收购深圳昊勤机器人公司，布局人形、清洁机器人，搭配自研HiOS 实现软硬协同。

    　　盈利预测与投资评级: 公司是智能硬件ODM 龙头，多品类覆盖，智能手机ODM 夯实基本盘，积极开拓PC ODM 业务，同时数据中心业务有望受益AI 浪潮。我们预计公司2026-2028 年营收分别为2032.5、2454.9、2910.1 亿元，同比分别+19%、+21%、+19%，归　　母净利润分别为55.9、68.9、82.9 亿元，同比分别+38%、+23%、+20%。公司主要从事消费电子相关业务，并开拓服务器业务，我们预计公司2026-2028 年的PE（对应2026.08.26 收盘价）分别为21、17、14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：ODM 行业规模与竞争风险、原材料涨价及短缺风险、国际贸易摩擦及政策风险、汇率波动风险、超节点业务不确定性风险