根据新华财经报道，海天味业9 月10 日通过旗下海外投资平台正式收购香港百年品牌Amoy Food Limited（淘大）100%股权。

    　　评论：

    　　淘大为百年品牌，海外渠道基础好，在香港、美国等区域影响力较强。根据淘大官网，淘大（Amoy）是深耕海外百年品牌，1908 年成立于厦门，现总部位于中国香港，具备美国子公司，销售网络覆盖欧美、澳新、东南亚、日本等30 多个国家和地区，具有成熟的分销网络和运营团队。产品包括酱油、蚝油、叉烧酱、柱侯酱等调味品，以及速冻面点等，SKU 约700+。

    　　收购标的强协同，公司海外布局加速。历史经验显示，调味品并购是必要战略思路，巩固龙头市场地位。海天过去几年海外拓展加速，一方面自有产品出海面对华人市场，另一方面全球化布局，东南亚稳步拓展，印尼甜酱油工厂投产。本次海外收购有助于：一是海天快速获取淘大海外BC 端渠道资源，缩短香港、美国、东南亚等地业务培育周期。二是淘大本身在香港、美国市场品牌基础强，海天通过生产效率赋能，能增加其SKU 加速其自身拓展，且双品牌运行相互赋能亦能增强海天品牌竞争力。三是行业整合趋势深化，海天作为龙头企业能力外延提升、竞争壁垒强化，行业竞争已由单一产品竞争转向品牌、渠道、供应链及综合运营能力的全球竞争，头部企业市占率提升逻辑加速兑现。

    　　内需健康化与定制渠道等抓手仍足，海外加速兑现有望贡献增量。自2024 年以来海天基本面持续改善，来自国内市占率提升、新渠道拓展以及升级产品高增。2026 年以来经历Q1 旺季备货较好、Q2 需求回落后，细究结构发现公司新渠道新产品拓展进度快，其中薄盐有机等健康产品26H1 收入同比增长27.1%，且定制渠道贡献增量。展望下半年，Q3 同期基数走低，Q4 同期税率偏高导致净利率偏低，随着汇兑扰动影响减弱，公司健康和复调产品推动结构升级，定制、封闭及线上等渠道延续高增，下半年业绩有望加速。叠加并购落地、海外贡献逐步增加，2027 年以后公司长期增长势能仍足。

    　　投资建议：龙头竞争优势巩固，维持 “强推”评级。公司为调味品行业龙头，健康产品、复调、新渠道等多方面领先对手，上半年短期需求与汇兑扰动盈利，中长期公司基本面仍处右侧。考虑收购并表影响，我们调整26-28 年EPS 预测为1.31/1.51/1.66 元（此前预期1.30/1.47/1.62 元），当前对应P/E 估值26/23/20倍，给予27 年利润28 倍，对应目标价42 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：成本超预期上行；市场竞争加剧；食品安全问题等。