公司是物联网模组领域行业龙头，近年来，公司持续深化“1+N”战略，在巩固完善模组基本盘业务的基础上，积极开拓高附加值的衍生业务，持续优化产品结构，业绩实现高速增长。2026 年前三季度，公司实现营业收入237.99 亿元，同比增长33%，归母净利润12.12 亿元，同比增长65%。展望未来，端侧AI、物理A I 业务空间广阔，公司构建一站式物联网整体解决方案能力与端侧AI全链路能力，通过“硬件+连接+平台+应用”的生态协同，有望充分受益行业发展。

    　　事件

    　　公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入237.99 亿元，同比增长33.13%；归母净利润12.12 亿元，同比增长65.21%。

    　　简评

    　　1、单季利润创历史新高。

    　　2026 年前三季度，公司实现营业收入237.99 亿元，同比增长33.13%；归母净利润12.12 亿元，同比增长65.21%；扣非归母净利润12.17 亿元，同比增长75.25%。公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，完善全球化服务体系，算力模组、车载、解决方案等业务均保持较好的增长态势。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-18.63 亿元，主要系公司为保障供应链稳定和满足未来业务发展需要，加大储备原材料所致。

    　　2026 年三季度单季，公司实现营业收入85.39 亿元，同比增长34.89%；归母净利润6.09 亿元，同比增长132.34%；扣非归母净利润6.35 亿元，同比增长161.00%。

    　　2、毛利率和盈利能力同比提升明显。

    　　2026 年前三季度，公司综合毛利率20.72%，同比提升3.01pct s ；2026Q3 单季，公司综合毛利率24.32%，同比提升6.62pcts ，毛利率的提升主要得益于：1）公司持续推进产品结构优化，高附加值产品占比提升，2）公司结合上游市场动态调整销售策略，有序向下游开展价格传导，并通过战略备货、采购模式优化，强化供应链精细化管理、生产工艺升级、内部降本增效等。随着规模的扩大，公司费用端也同步有所增加，2026 年前三季度，公司销售、管理、研发、财务费用四项费用合计35.71 亿元，同比增长52.02%。2026 年前三季度， 公司归母净利率达到5.09%，同比提升0.99pcts。

    　　3、深化“1+N”战略，端侧AI、物理AI 业务空间广阔。

    　　公司构建“1+N”战略，围绕通信模组及天线、车载、物联网垂直解决方案、端侧AI 及解决方案等业务板块纵深推进，在巩固完善模组基本盘业务的基础上，积极开拓高附加值的衍生业务，持续优化产品结构。

    　　端侧AI、物理AI 基座等新兴领域市场空间广阔。公司具备一站式物联网整体解决方案能力与端侧AI 全链路能力，通过“硬件+连接+平台+应用”的生态协同，打造坚实的物理AI 基座，业务覆盖算力模组、端侧大模型、音频算法、视觉方案及Agentic IoT 等多元方向，已落地智能家居、智能陪伴、智慧宠物、睡眠经济、智慧零售、智慧城市、智慧出行、具身智能、庭院智能、医疗康养、商业服务等众多行业。机器人领域，公司依托自身在端侧算力、AI 算法、Agent 智能体等方面的技术积累，确立以端云协同AI Agent+AI 算法+AI 算力模组为核心的技术路线，持续沉淀运动控制、环境感知、多模态交互、自主规划决策等关键能力，形成集开发工具链、标准化软硬件平台、定制化方案、场景交付服务于一体的业务体系。公司推出了自研Q-Robotbox 多模态智能机器人一体化开发平台，集成边缘算力单元，融合视觉感知、语音交互、运动控制、路径规划、AI Agent 决策等能力，可为客户提供核心控制器、模块化套件、整机参考设计等全栈方案支持。

    　　4、盈利预测与投资建议。

    　　我们预计公司2026-2028 年收入分别为320.4 亿元、409.5 亿元、515.4 亿元，归母净利润分别为19.0 亿元、25. 1亿元、34.0 亿元，对应PE 17X、13X、9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示。物联网行业需求增速不及预期，导致公司业绩不及预期。上游原材料价格大幅波动，对于公司业务和盈利能力造成不利影响。端侧AI 产业发展及其对物联网模组行业的需求拉动不及预期。国际环境变化对供应链的安全和稳定、公司海外业务发展产生影响。市场竞争加剧，影响公司市场份额，或带来公司毛利率和盈利能力下降。汇率大幅波动影响公司毛利率和汇兑损益。公司内部运营效率提升及费用管控不及预期。公司GNSS 、ODM、云等新业务拓展不及预期。