事件描述

    　　公司发布2026 半年报，上半年实现收入406.9 亿元（同比+21.5%），归母净利润14.4 亿元（同比+103.2%），扣非净利润15.2 亿元（同比+130.5%）。2026Q2 单季度实现收入231.6 亿元（同比+22.3%，环比+32.1%），归母净利润10.7 亿元（同比+166.0%，环比+191.5%），扣非净利润10.2 亿元（同比+154.4%，环比+101.5%）。

    　　事件评论

    　　行业自律减产卓有成效，涤纶长丝效益明显提升。截至2026 年6 月末，新凤鸣涤纶长丝有效年产能为885 万吨，国内市场占有率稳定超15%，持续稳居国内民用涤纶长丝行业第二位；涤纶短纤现有年产能为140 万吨，仍是国内产量规模第一的短纤生产企业。

    　　2026H1 长丝龙头协同自律，单位效益明显提升，上半年公司化纤板块毛利率为10.4%，同比增加3.2pct。根据经营数据公告，2026H1 公司涤纶长丝产量为377.0 万吨，同比变动-4.8%，销量为345.4 万吨，同比变动-3.3%。公司当前涤纶长丝年产能为885 万吨，较去年同期的845 万吨有提升，而产量同比下滑，减产落实明显。涤纶长丝效益改善明显，2026H1 涤纶长丝POY/FDY/DTY 价差分别为1289 元/吨、1535 元/吨、2295 元/吨，分别同比变动+137 元/吨、+100 元/吨、+41 元/吨。PTA 装置检修增多，过剩略有改善，效益也有提升，2026H1 国内PTA 均价差为319 元/吨，同比变动+31 元/吨。短纤盈利有所波动，公司2026H1 短纤毛利率为5.9%，同比变动-0.9pct。此外，公司计提库存损失、资产减值准备，影响短期业绩。2026 年1-6 月，公司计提存货跌价准备1.34 亿元、计提资产减值准备1.33 亿元，

    　　坯布环节库存低位，看好“金九银十”行情。2026 年油价波动剧烈，下游织造厂商备刚需采购为主，投机性需求明显下降，而长丝企业通过自律有效控制厂库，根据CCF 化纤信息网，截至8 月24 日，涤纶长丝POY/FDY/DTY 库存控制在13/20/27 天，但华东坯布库存降至22 天，为近年来较低水平，预计随着刚需订单推进，坯布环节补库将至。

    　　政策或加以供给端限制，行业供需格局持续优化。多重政策叠加加速行业落后产能出清：

    　　一是工信部老旧化工设备更新改造政策落地，运行超20 年聚酯装置强制推进技改或淘汰；根据卓创资讯2026 年中期数据，国内投产超20 年涤纶长丝总产能为615 万吨，占全国总产能12.4%，其中39%老旧产能集中于中小民营企业，中小企业技改投入意愿薄弱，逐步退出市场；头部一体化企业可通过产能置换、智能化改造保留合规产能。二是国家常态化整治行业“内卷式”恶性竞争，化纤协会持续推行理性投资倡议，严控低水平新增产能。隆众资讯预测，2026-2027 年行业累计淘汰低效落后涤纶长丝产能200-300 万吨，行业有效产能总量迎来阶段性负增长，供需格局持续优化。

    　　维持“买入”评级。公司是国内涤纶长丝龙头企业，规模优势显著，成本控制能力卓越，有望受益涤纶长丝景气上行，弹性巨大。预计公司2026-2028 年归属净利润分别为30.5、35.8 以及41.3 亿元。

    　　风险提示

    　　1、服装需求不及预期；

    　　2、原油价格大幅波动。