【投资要点】

    　　2026 年8 月26 日晚，公司发布2026 年半年报。2026H1 实现营收13.17 亿元，同比+18.02%；归母净利润1.47 亿元，同比+36.66%；扣非后归母净利润1.48 亿元，同比+40.24%。2026Q2 单季度实现营收7.21 亿元，同比+26.06%，环比+20.79%；归母净利润0.86 亿元，同比+41.52%，环比+40.07%；扣非后归母净利润0.90 亿元，同比+47.36%，环比+53.94%。

    　　2026H1 主要产品均价同比上涨，毛利率显著上行。根据公司经营数据，价格端：公司的主要产品二元酸二甲酯系列、增塑剂系列、脂肪醇系列、光稳定剂系列于2026H1 的均价分别为8184.60、8984.85、15670.99、26799.28 元/吨，前三个产品的均价同比分别+6.17%、+6.72%、+1.96%。产销端：2026H1 二元酸二甲酯系列产销量分别为5.94、5.99 万吨，同比分别-1.51%、+0.35%；增塑剂系列产销量分别为2.48、2.43 万吨，同比分别-5.96%、+1.69%；脂肪醇系列产销量分别为3.11、3.19 万吨，同比分别+21.65%、+22.78%；光稳定剂系列产销量分别为0.35、0.33 万吨，主要产品的销量均有增长。毛利率：

    　　2026H1 公司整体毛利率为22.65%，同比+4.94pct；2026Q1 毛利率19.76%，2026Q2 单季度毛利率25.04%，环比继续提升。公司主要传统产品价格同比上涨，带动毛利率改善，叠加主要产品销量的增加，带动盈利增强。

    　　公司新建项目稳步推进，或将助力未来三年拥有充足增量。根据公司2026 中报披露，公司现有的二元酸二甲酯项目、脂肪醇项目、增塑剂项目于2026 年上半年的产能利用率分别为119%、132%、115%，利用率明显较高，公司产能相对紧张。因此，根据当前的产销情况，公司针对主业规划了相应的新项目，其中在建产能包括了6 万吨/年二元酸二甲酯项目、16 万吨/年增塑剂项目、3 万吨/年脂肪醇项目、2.5 万吨/年光稳定剂项目，前两个项目预期2027.12 完工、后两个项目预期2026.12 完工。同时公司2025 年落地3.5 万吨/年光稳定剂项目，预计随着下游市场的不断开拓，该项目产能利用率有望逐步提升，因此我们认为未来三年公司拥有充足的项目推动量的增长，为公司带来长期的成长性。

    　　【投资建议】

    　　公司是国内领先的二元酸二甲酯、增塑剂、脂肪醇企业，针对对应的领域深耕多年，同时拥有充足的新建产能规划，我们调整预测2026-2028 年，公司营业收入分别为25.27/32.00/40.62 亿元，归母净利润分别为2.96/3.44/4.39 亿元，根据2026年8 月31 日收盘价格计算，PE 分别为21.22/18.21/14.29 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　新建项目建设进展不及预期风险；

    　　新产品市场开拓进展不及预期风险；

    　　原材料价格波动风险