事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入13.17 亿元，同比+18.02%；归母净利润1.47 亿元，同比+36.66%；扣非归母净利润1.48 亿元，同比+40.24%。

    　　2026Q2 单季实现营业收入7.21 亿元，同比+26.06%，环比+20.79%；归母净利润0.86 亿元，同比+41.52%，环比+42.07%，扣非归母净利润0.90 亿元，同比+47.36%，环比+53.94%。

    　　2026H1 公司产销保持稳健，经营质量持续改善。分产品来看，①二元酸二甲酯系列实现营收4.9 亿元，同比+6.5%，产量同比-1.5%至5.9 万吨，销量同比+0.4%至6.0万吨，售价同比+6.2%至8184.6 元/吨。作为公司的核心基础业务，在销量基本稳定的情况下价格同比提升，带动板块收入稳步增长。②增塑剂系列实现营收2.2 亿元，同比+8.5%，产量同比-6.0%至2.5 万吨，销量同比+1.7%至2.4 万吨，售价同比+6.7%至8984.9 元/吨，整体经营稳健。③脂肪醇系列实现营收5.0 亿元，同比+25.2%，产量同比+21.6%至3.1 万吨，销量同比+22.8%至3.2 万吨，售价同比+2.0%至15671.0元/吨，量价齐升带动板块盈利显著改善。④光稳定剂系列实现营收0.9 亿元，产量0.4 万吨，销量0.3 万吨，售价26799.3 元/吨。光稳定剂进入快速放量期，2026H1收入及销量已超2025 年全年，二期2.5 万吨/年项目预计于2026Q3 建成，届时将进一步增强公司竞争力。

    　　盈利能力大幅改善，研发投入持续加大。2026H1 公司整体毛利率为22.65%，同比+4.94pct，其中二元酸二甲酯、增塑剂、脂肪醇、光稳定剂毛利率分别为30.28%、21.02%、17.74%、0.84%，同比分别+10.22pct、+4.15pct、+1.24pct（光稳定剂为新业务，无同比），主要系产品价格上涨所致。费用端，2026H1 公司期间费用率为8.74%，同比+2.33pct。其中，研发费用5515.54 万元，同比+22.25%；管理费用4884.06亿元，同比+42.97%，主要系报告期内股权激励费用增加所致。

    　　新项目建设顺利推进，第二增长曲线逐步清晰。公司积极推进3 万吨/年二元醇项目、2.5 万吨/年受阻胺类光稳定剂项目以及3000 吨/年聚碳酸酯二元醇（PCDL）项目建设，并持续推进相关产品的客户导入及下游应用验证。截至2026H1 末，公司在建项目6.49 亿元，较2025 年末增长23.15%。固态电池粘结剂方面，公司依托现有PCDL高分子聚合物中间体，开发了适配新能源领域固态电池负极粘结剂的聚合物产品，目前已向多家新能源行业客户完成多轮产品送样；绿色循环经济方面，公司将废弃物综合利用作为绿色新赛道的重要突破口，已完成多批次小试，通过化学法实现了废纺高值化利用的资源化闭环，并将重点推进中试验证及产业化落地。

    　　投资建议：公司作为精细化工龙头，传统主业盈利修复，新业务放量贡献增量，光稳定剂业务进入收获期，PCDL、循环经济等新材料布局打开长期成长空间。预计公司2026-2028 年归母净利润为2.72/3.11/3.73 亿元（原2026-2027 年归母净利润分别为2.30、2.66 亿元），对应当前市值PE 为23.4/20.5/17.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料及产品价格波动风险；新项目投产及产能消化不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全生产与环保政策风险。