事项：

    　　公司发布2026 年半年报：2026H1 营收13.17 亿元，同比+18.02%；归母净利润1.47 亿元，同比+36.66%；扣非归母净利润1.48 亿元，同比+40.24%。2026Q2营收7.21 亿元，同比+26.06%、环比+20.79%；归母净利润0.86 亿元，同比+41.52%、环比+42.07%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比+47.36%、环比+53.94%。

    　　评论：

    　　传统主业稳健增长，二元酸二甲酯盈利修复、脂肪醇量增贡献主要增量。

    　　2026H1 二元酸二甲酯/增塑剂/脂肪醇系列收入4.90/2.18/4.99 亿元，同比+6.54%/+8.52%/+25.19% ； 毛利率30.28%/21.02%/17.74% ， 同比提升10.22/4.15/1.24pcts。二元酸二甲酯毛利润同比+60.85%；脂肪醇销量同比+22.78%，带动收入增加约1.00 亿元，为传统三大产品主要增量。

    　　盈利能力显著修复，Q2 改善更为突出。2026H1 毛利率22.65%，同比提升4.94pcts；归母净利率11.16%，同比提升1.52pcts。销售/管理/财务/研发费用率为0.73%/3.71%/0.12%/4.19%，同比-0.03/+0.65/+1.57/+0.14pcts。2026Q2 毛利率25.04%、净利率11.97%，分别环比提升5.28/1.79pcts。

    　　光稳定剂贡献新增量，在建项目有序推进。2026H1 光稳定剂收入0.88 亿元，占营收约6.7%；产量3540.71 吨、销量3286.36 吨，销售均价26799.28 元/吨，同比-7.99%。公司有序推进3 万吨/年二元醇、2.5 万吨/年受阻胺类光稳定剂及3000 吨/年聚碳酸酯二元醇项目；固态电池负极粘结剂聚合物已向多家新能源客户完成多轮送样。

    　　投资建议：根据公司中报，考虑到2026 年上半年产品价格上升因素带来的毛利率提升，我们调整此前预测，我们预测2026 年至2028 年，公司分别实现营收26.4/30.07/39.19 亿元（前次预测为25.08/33.98/39.19 亿元），同比增长21.3%/13.9%/30.3%； 实现归母净利润2.65/3.04/4.06 亿元（ 前次预测为2.42/3.23/3.99 亿元），同比增长37.3%/14.7%/33.6%，我们给予公司2026 年26倍PE 估值，上调目标价至33 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；光稳定剂客户导入及产能爬坡不及预期；在建项目建设进度不及预期。