事件：兴通股份发布2026 年三季报，2026Q3 公司营业收入为5.07 亿元，同比上升28.1%；归母净利润为0.95 亿元，同比上升63.7%；扣非归母净利润为0.82 亿元，同比上升41.1%。

    　　扣非归母净利润同比+41%兑现运价弹性，2027 年内贸景气拐点或渐近。Q3 营收5.07 亿元，同比+28.1%，增长主因2026 年H1 公司新投2 艘不锈钢化学品船以及运价回升。Q3 毛利率29.6%，同比+3.5pcts、环比-3.1pcts；毛利同比增约0.47 亿元（同比+45%），与扣非归母净利润同比增速基本同步，费用端未见明显侵蚀。展望2027 年，我们认为1）内贸：供给受行政管制，需求端炼厂开工率回暖+新产能投放，2027 年运价中枢有望系统性上移。2）外贸：地缘溢价逐步回落，化工品低库存待补，2027 需求增速有望反超供给，推动运价企稳。

    　　运力建设稳步推进，2026-2027 年新船投产有望贡献增量收益。2026H1，公司新增2 艘船舶（"善邦"轮1.3 万吨+"XTWALRUS"轮2.59 万吨甲醇双燃料），合计3.89万载重吨，同时处置2 艘老旧船舶，截至2026 年H1，公司在营船舶40 艘，总运力达50.68 万载重吨，内贸化学品船舶23 艘，运力规模26.20 万载重吨（同比+7.6%），外贸化学品船舶11 艘（不含内外贸兼营），运力规模17.46 万载重吨（同比+35.6%）。

    　　公司共有13 艘在建化学品船舶（内贸化学品船1 艘，外贸化学品船12 艘），运力规模达21.97 万载重吨，预计船舶投产后，将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力公司业绩稳步提升。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.09/4.66/4.96 亿元，当前股价对应PE 分别为11.1/9.7/9.1x，考虑到公司2026-2027 年业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济景气波动导致需求低于预期；行业监管政策变动影响公司扩张节奏；危化品运输事故风险。