2Q26 业绩符合市场预期

    　　1H26 收入同比+19%至46.84 亿元，归母净利润同比+96%至2.64 亿元，扣非净利润同比+40%至1.38 亿元。其中2Q26 收入同环比+20%/+9%至24.44 亿元，归母净利润同环比+386%/+169%至1.92 亿元，扣非净利润同环比+187%/-48%至0.47 亿元。2Q26 业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　新项目量产带动收入高增，境内占比首破六成。2Q26 营收同环比+19.5%/+9.1%至24.44 亿元。主要得益于智能悬架、ADAS、TPMS、汽车金属管件、传感器等业务持续增长。分地区来看，境内主营业务收入占比提升至61.02%，主要系境内新业务快速增长推动。我们认为，随着新项目持续放量，公司收入有望稳步增长。

    　　毛利率提升，公允价值变动收益增厚利润。2Q26 毛利率同环比+2.3pct/+0.7pct 至22.8%，主要系公司推进精益降本，削弱原材料价格上涨对毛利率的影响。费用端，2Q26 销管研费用率同比-0.9pct 至14.9%，财务费用率同比+1.7pct 至2.1%，主要系汇兑损失0.24 亿元。盈利端，主要受参股公司上市带来公允价值变动推动。我们认为，随着规模效应显现，公司盈利能力有望提升。

    　　全球化产能布局纵深推进，海外交付韧性持续增强。公司持续推进全球化产能布局并预计：匈牙利园区二期已按期建成、泰国新厂于1Q26 投产，美国TPMS 工预计2027 年投产，全球供应链闭环初步形成。我们认为，随着海外产能落地爬坡与产能利用率优化，海外业务有望成为收入增长的重要引擎。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026/2027 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应16.5/12.6 倍2026/2027 年P/E。但由于板块风险偏好下降，我们下调目标价12.8%至40.70 元对应22.0 倍2026 年市盈率和16.8 倍2027 年市盈率，较当前股价有33.8%的上行空间。

    　　风险

    　　汇率大幅波动风险，智能驾驶技术商业化落地进程不及预期，汽车整体产销规模不及预期。