事件：公司发布2026 年中报，表现符合预期。26H1 收入83.91 亿元，同比+2.8%，归母净利21.51 亿元，同比+4.4%，扣非归母19.00 亿元，同比+3.1%；26Q2收入43.34 亿元，同比+2.1%，归母净利10.93 亿元，同比+0.7%，扣非归母9.16亿元，同比-7.2%。

    　　点评：

    　　电连接：26Q2 增速修复，数据中心表现亮眼。2025 年电连接收入增速承压，2026 年来逐季修复，26Q2 收入增速同比回正，主要系桌面级 300W 智能超充站、旅行转换器等品类创新带动均价提升。公司坚持产品结构升级、品类拓展和渠道复用思路，新业务数据中心配件表现亮眼，26H1 模块化机房业务完成产品定义及首批交付，并在高校算力中心、老旧机房改造等场景实现多个标杆项目验收。

    　　智能电工照明：产品推新力度提升，期待后续收入增长提速。26Q2 智能电工照明业务收入微增，反映行业经营压力仍然较大。公司以AI 智能、健康照明和家装美学为核心抓手进行产品迭代，拓展大路灯、太阳能照明等新应用场景，期待后续增长提速。

    　　新能源：布局重心向商用侧转移，阶段性收入增速回落。26H1 新能源业务收入基本持平，主要系TOC 消费侧充电市场景气度下行，竞争加剧。公司提前布局商用侧重卡超充产品，聚焦港口、矿区、工业园、物流园等高价值场景，后续增速有望回升。

    　　原材料上涨压力下，毛利率承压，公司多手段对冲，毛利率下滑可控。26Q2 公司毛利率40.8%，同比/环比-2.8/-2.0pct，26Q2 铜现货价10.3 万元/吨，同比/环比分别+32%/ +2%，公司已经通过年初提价+内部降本增效对冲大部分原材料扰动。期间费用率整体稳定，26Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.37%/4.07%/3.47%/-0.40%，同比+0.3/-0.8/+0.4/+0.3pct。

    　　盈利预测、估值与评级：民用电工领域标杆企业，行业下行期经营韧性较强，我们维持2026-2028 年归母净利润预测42.54/44.15/ 46.69 亿元，同比分别为4.5%/3.8%/5.8%，当前市值对应的PE 为17/16/15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：地产竣工下行超预期，原材料价格上行超预期等。