业绩回顾

    　　1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：营收83.94 亿元，同比+2.77%；归母净利润21.51 亿元，同比+4.44%；扣非归母净利润19.00 亿元，同比+3.13%。对应2Q26，营收43.34 亿元，同比+2.07%；归母净利润10.93 亿元，同比+0.74%；扣非归母净利润9.16 亿元，同比-7.17%。公司业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　2Q26 公司主业延续修复态势。单看2Q26，我们预计：1）电连接业务受益于高端新品及部分产品提价，2Q26 保持微增；2）智能电工照明业务2Q26 营收继续修复；3）新能源业务向商用快充与重卡超充拓展，预计2Q26 增速环比提升。分区域看，1H26公司境内主营业务/境外主营业务外实现收入81.94 /1.71 亿元，同比+2.43% /+20.42%，我们持续看好公司出海潜力。

    　　成本压力影响2Q26 公司盈利表现。受铜、塑料等核心原材料涨价的影响，2Q26 公司毛利率同比-2.76pct。费用端看，2Q26 公司期间费用率同比略增，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.34/-0.80/+0.43/+0.32pct。2Q26 公司归母净利率/扣非归母净利率为25.22% /21.15%，同比-0.33 /-2.11pct，非经常损益同比增加明显，主要系政府补助及委外理财收益同比增加。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到原材料成本压力，我们下调2026 年归母净利润14%至42.01 亿元，首次引入2027 年归母净利润45.45 亿元。当前股价对应2026 年17.2x 和2027 年15.9x 市盈率，维持跑赢行业评级。下调我们目标价16%至50.0 元，对应2026 年21.5x 和/2027 年19.8x 市盈率，较当前股价有25%上行空间。

    　　风险

    　　新业务拓展不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；行业竞争加剧风险。