事件概述

    　　润本股份发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 公司实现营收14.06 亿元，同比+13.63%，归母净利润3.00 亿元，同比+12.79%，扣非归母净利润2.91 亿元，同比+15.87%。2026Q3 单季度公司实现营收3.52 亿元，同比+2.89%，归母净利润0.75 亿元，同比-4.49%，扣非归母净利润0.74 亿元，同比-0.12%。2026Q1-Q3 公司经营活动现金流净额同比增长20.74%至2.66 亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    　　分析判断:

    　　收入端：驱蚊承压&婴童稳健，整体收入维持增长。

    　　2026Q3 单季度公司实现营收3.52 亿元/+2.89%，分产品看：1）驱蚊收入1.28 亿元/-3.21%/占比36.36%，其中销量-6.71%，单价+3.71%，驱蚊收入有所下滑，我们判断主要系去年基孔肯雅热等因素导致同期基数偏高所致；2）婴童护理收入1.72 亿元/+18.09%/占比48.93%，其中销量-2.92%，单价+21.65%；3）精油收入0.35 亿元/-18.65%/占比9.81%，其中销量-21.59%，单价+3.74%；4）其他收入0.17 亿元/-20.12%/占比4.89%。公司各类产品单价均有增长，系产品结构变化造成，公司持续推新带动收入稳步增加。

    　　利润端：毛利率改善&销售费率增加，净利率表现平稳。

    　　盈利能力方面，2026Q1-Q3 公司毛利率60.63%，同比+2.36pct；归母净利率21.34%，同比-0.16pct。2026Q3 单季度毛利率60.96%，同比+2.00pct；归母净利率21.29%，同比-1.65pct。毛利率同比增长，我们判断系产品结构改善所致，同时销售费用率有所增长，叠加后净利率表现稳健。

    　　期间费用率方面，2026Q1-Q3 公司期间费用率为35.58%，同比+2.17pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为32.06%、1.96%、1.97%、-0.42%，同比分别+2.13pct、-0.01pct、-0.06pct、+0.11pct；2026Q3 单季度公司期间费用率为36.57%，同比+3.33pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为31.32% 、2.61% 、3.11% 、-0.47%， 同比分别+2.23pct 、+0.21pct 、+0.56pct 、+0.34pct。销售费用继续增加，其余费用相对稳定。

    　　投资建议

    　　公司单季度驱蚊收入有所波动，随秋冬季婴童护理产品上量，全年业绩有望延续稳健增长。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年营收分别为18.71/22.34/26.11 亿元， 2026-2028 年归母净利润分别为3.75/4.46/5.21 亿元，对应EPS 分别为0.93/1.10/1.29 元，对应2026 年10 月23 日收盘价17.69 元，PE 分别为19/16/14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）宏观经济承压；2）行业竞争加剧；3）新品打造不及预期。