核心观点
2026 年上半年公司实现营收10.54 亿元，同比+17.7%，归母净利润2.25 亿元，同比+20.0%，扣非净利润2.17 亿元，同比+22.6%。
驱蚊系列旺季量价齐升，弹性兑现；婴童护理、精油结构提价。
整体毛利率提升显著，毛利扩张覆盖费用投放。线上占比66.7%，抖音、拼多多增速突出；线下山姆与美团O2O 放量。公司坚持“大品牌、小品类”研产销一体化战略，看好其立足“婴童洗护”品牌心智、撬动信任杠杆，进行产品矩阵持续丰富与渠道扩容。
事件
公司披露2026 年半年度报告：
2026 年上半年公司实现营业收入10.54 亿元，同比+17.7%；归属股东净利润2.25 亿元，同比+20.0%；扣非净利润2.17 亿元，同比+22.6%。
2026 年第二季度公司实现营业收入7.87 亿元，同比+20.1%；归属股东净利润1.72 亿元，同比+20.3%；扣非净利润1.69 亿元，同比+21.9%。
简评
驱蚊量价齐升带动结构优化，线下KA 与即时零售贡献增量分品类来看，驱蚊系列上半年营收4.81 亿元，同比+28.2%，占比45.7%，为增长主引擎；第二季度营收4.14亿元，同比+24.7%，占当季约52.5%，销量+12.0%、均价5.83 元/+11.3%，量价齐升，主要系单价较高的羟哌酯、避蚊胺驱蚊液收入占比提升。婴童护理上半年营收4.41 亿元，同比+8.9%，占比41.9%；第二季度营收2.67 亿元，同比+18.5%，占当季约33.9%，销量-10.2%、均价13.45 元/+32.0%，单价较高的防晒类产品占比提升带动结构升价。
精油系列上半年营收1.03 亿元，同比+12.4%，占比9.8%；第二季度营收0.91 亿元，同比+12.3%，占当季约11.5%，销量-3.7%、均价8.17 元/+16.7%。驱蚊/婴童护理/精油毛利率分别为56.5%、64.0%、64.8%。报告期内升级或新推出20 余款单品，含儿童防晒多款及15%羟哌酯、15%避蚊胺驱蚊液，品类矩阵持续丰富。
分渠道来看，线上渠道营收7.03 亿元，占比66.7%，毛利率约65.7%，天猫、京东为基本盘，抖音、拼多多增速突出；线下地区占比33.3%，山姆合作快速增长，美团等O2O 即时零售放量，非平台经销覆盖胖东来、永辉、大润发等。
毛利率明显提升，毛利扩张覆盖费用投放
2026 年上半年毛利率60.5%，同比+2.5pct；第二季度毛利率61.0%，同比+2.9pct，产品结构优化带动盈利能力提升。费用端，上半年销售费用率32.3%、同比+2.1pct，第二季度销售费用率32.4%、同比+2.6pct，主要系加大品牌推广和渠道拓展投入；管理费用率1.7%、同比-0.1pct，研发费用率1.6%、同比-0.2pct，管控良好。
三费率合计35.7%、同比+1.8pct，毛利扩张覆盖费用抬升，扣非净利润同比+22.6%，快于收入。
“大品牌、小品类”持续落地，渠道拓份额与产品补矩阵并进报告期内公司继续执行“大品牌、小品类”战略，深耕婴童护理与驱蚊基本盘，线上销售与线下渗透并行，保持较高市场占有率。扩份额方面，线上巩固天猫、京东基本盘，加快布局抖音、拼多多；线下推进山姆合作快速放量，切入美团等O2O 即时零售，并以非平台经销覆盖胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏等，拓宽货架与即时触点。产品布局方面，上半年升级或新推出20 余款，婴童护理向防晒、青少年延伸，推出儿童物理防晒精华乳、儿童防晒保湿日霜、儿童防晒乳及儿童轻盈防晒乳等；驱蚊补齐15%羟哌酯、15%避蚊胺高含量剂型。专利累计126 项。渠道扩容与矩阵升级共同支撑份额与结构优化。
盈利预测与投资建议：润本品牌以驱蚊与婴童护理双品类发力，线下KA 与即时零售开辟增量空间。看好润本立足“婴童洗护”品牌心智、撬动信任杠杆，进行产品矩阵持续丰富与渠道扩容，我们预测2026-2028 年实现归母净利润3.75/4.47/5.18 亿元，对应PE 为22/19/16 倍，维持“增持”评级。
风险分析
1. 行业竞争加剧风险：日化行业属于充分竞争行业，国内外知名企业数量众多，市场集中度低。若未来市场参与者数量不断增加，线下传统企业加大电商渠道投入，公司又未能持续进行产品开发、供应链优化和市场维护，生产经营将面临不利影响。
2. 人口出生率下降风险：婴童护理行业与婴幼儿人口数量存在一定相关性，人口出生率下滑将对婴童护理行业产生一定影响。
3. 品牌声誉受损风险：品牌声誉对经营至关重要。若发生产品质量问题或品牌被仿冒，将对公司品牌口碑和产品销售造成不利影响。
4. 募投项目实施风险：公司正在实施黄埔工厂研发及产业化项目、渠道建设与品牌推广项目等，若相关因素发生较大变化导致项目无法顺利实施或产能未及时消化，将对生产经营带来不利影响。