公司发布26H1 业绩公告。（1）26H1 收入10.5 亿元，同增17.7%，归母净利润2.3 亿元，同增20.0%，扣非归母净利润2.2 亿元，同增22.6%。产品结构优化叠加规模效应释放，毛利率同增2.5pcts 至60.5%；销售费用受推广费及职工薪酬增加影响同增25.8%，对应销售费率同增2.0pcts至32.3%，归母净利率同增0.5pct 至21.4%。（2）26Q2 收入7.9 亿元，同增20.1%，归母净利润1.7 亿元，同增20.3%，扣非归母净利润1.7 亿元，同增21.9%。单季度毛利率同增2.9pcts 至61.0%；销售费率小幅抬升2.6pcts 至32.4%，归母净利率基本持平于21.9%。

    　　产品升级+品类拓展持续推进，核心品类保持增长。26H1 驱蚊产品收入4.8 亿元，同增28.2%，毛利率56.5%，同增2.8pcts，均价5.7 元，同增10.1%，主因15%羟哌酯驱蚊液、15%避蚊胺驱蚊液等高毛利新品迭代；婴童护理产品收入4.4 亿元，同增8.9%，毛利率64.0%，同增2.9pcts，均价12.3 元，同增24.0%，儿童防晒系列持续丰富，围绕日常防护与户外场景完善产品矩阵；精油产品收入1.0 亿元，同增12.4%，毛利率64.9%，同增3.1pcts，均价7.7 元，同增12.4%。

    　　线上优势稳固、线下渠道拓展贡献增量。分渠道看，26H1 线上销售收入7.0 亿元，同增9.3%，占比66.7%。公司持续夯实天猫、京东等传统电商运营，抖音、拼多多等内容电商增速突出，线上经营能力整体稳健。线下销售收入3.5 亿元，同增39.3%，主因山姆会员店、即时零售及KA 渠道持续拓展，带动多元化终端布局逐步完善。

    　　盈利预测和投资建议。公司深耕驱蚊与婴童护理赛道，以产品创新为核心驱动，持续推进品类拓展与结构升级，夯实专业护理品牌心智。围绕夏季防晒与户外驱蚊两大核心场景，26H1 累计升级或推出单品20 余款，产品矩阵持续完善；同时全渠道布局不断深化，山姆、KA 商超及即时零售等渠道拓展进一步提升终端覆盖能力。预计26 年净利润3.85 亿元，参考可比公司，给予26 年合理PE估值29x，对应合理价值27.83 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端需求疲软、新品放量受限、投流效果不及预期。