事件描述

    　　公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入26.29 亿元，同比增长8.19%，实现归母净利润2.06 亿元，同比下滑31.58%，实现扣非归母净利润1.94 亿元，同比下滑32.90%；其中，2026Q3 公司实现营业收入7.93 亿元，同比增长23.92%，实现归母净利润0.49 亿元，同比下滑38.98%，实现扣非归母净利润0.46 亿元，同比下滑39.42%。

    　　事件评论

    　　收入增长环比提速，原材料涨价影响下盈利水平阶段承压。2026 年前三季度公司营业收入同比增长8.19%，其中Q3 同比增长23.92%。前三季度累计来看，国内冷冻业务收入下滑约10%，冷藏业务下滑超40%，商超业务增长近40%，智能业务增长超20%，出口业务整体增速超40%。盈利水平方面，2026 年前三季度公司毛利率同比下降1.59pct，销售费用率同比增加0.74pct，管理费用率同比增加0.26pct，研发费用率同比增加0.17pct，综合使2026 年前三季度公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）同比下滑13.50%，对应经营利润率同比下降2.70pct。其中，2026Q3 公司毛利率同比下降5.74pct，预计主要系上游原材料价格大幅上涨，销售费用率同比增加0.37pct，管理费用率同比下降0.47pct，研发费用率同比下降0.01pct，综合使2026Q3 公司经营利润同比下滑30.11%，对应经营利润率同比下降6.41pct。

    　　推出前三季度分红及2026 年度分红规划，愈发重视投资者回报。公司发布《2026 年前三季度利润分配预案》，拟向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税），分红总额占2026 年前三季度合并报表归属上市公司股东净利润的比例为37.58%。在此基础上，公司发布《关于2027 年度“提质增效重回报”2.0 行动方案》，其中明确2026 年公司现金分红比例保持不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的55%，且每年度现金分红频次从1 次增加到2 次，推动中期现金分红常态化执行。

    　　投资建议：公司专注商用冷链设备领域，推动产品创新满足个性化细分市场需求，市场份额和品牌影响力持续提升。公司在冷冻展示柜领域已经具备较强领先优势，在此基础上公司冷藏和商超展示柜品牌影响力处于快速提升趋势中，并前瞻性布局智能展示柜，可延展空间广阔，未来持续增长势能可期。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.70、3.37 和3.96 亿元，对应PE 分别为13.67、10.95 和 9.32 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、公司产品开发与市场需求不匹配不及时的风险；2、原材料价格波动的风险。