投资事件：近期公司发布2026 年中报：营业收入为10.12 亿元，同比增长9.72%；归母净利润为0.94 亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润为0.89 亿元，同比增长44.04%。

    　　数智财税业务成长性良好，公司业绩稳定增长。报告期内，公司业绩维持稳定增长，收入规模达10.12 亿元，增速9.72%，归母净利润规模达0.94 亿元，增速32.38%，净利润增速高于收入增速，公司盈利能力提升。从业务结构来看，数智财税业务实现收入7.14 亿元，增速14.99%，业务呈现良好的成长性，该业务合同负债规模为7.59 亿元，增速高达21.43%，显著高于收入增速；数字政务业务实现收入2.97 亿元，业务毛利率改善，同比提升1.37 个百分点。公司整体业务稳健发展，基本面向好。

    　　用户规模及生态伙伴机构数量持续增加，经营指标优异。公司打造“平台赋智、伙伴落地、企业受益”生态体系，构建生态共赢闭环。截至2026 年6 月，公司平台上活跃企业用户规模达1264 万户，年初为1180 万户，较年初增长约7%；付费用户规模达855 万户，年初为815 万户，较年初增长5%；生态机构伙伴规模达5.7 万户，年初为5.2 万户，较年初增长10%。数据表明，公司生态中的企业数、伙伴数均稳定增长，生态体系进一步丰富，为公司业务增长奠定坚实的基础。

    　　公司加大AI 投入，AI 助力公司产品服务体系升级。公司加大AI 投入力度，以大模型AI 原生技术赋能财税服务行业。公司基于“犀友”财税垂域大模型和MOE 技术架构，推出财赢Agentic 数智工场，产品服务涵盖票、账、税、合规和经营分析等场景，推动产品定位从“提效工具”到“结果交付”的价值跃迁。公司AI 产品推出之后获市场高度认可，报告期内，公司AI 产品回款已经占数智财税业务回款的33%。

    　　公司AI 业务加速落地，助力公司产品服务体系升级。

    　　投资建议：考虑公司数字政务业务高质量发展，AIBM 生态进一步丰富，公司增强大模型AI 研发投入力度等因素，我们对公司盈利模型进行调整。调整前，我们预计公司2026/2027 年收入分别为27.66/37.24 亿元，净利润分别为3.22/5.53 亿元。调整后，我们预计公司2026/2027/2028 年收入分别为23.29/26.79/31.30 亿元，净利润分别为2.21/3.30/4.80 亿元。考虑公司丰富的AIBM 生态体系，AI 业务加速落地，我们给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，市场竞争加剧，政策落地缓慢