本报告导读：

    　　2026Q2 公司收入/扣非净利润均实现16%的同比增长，B 端主业上半年收入增速达到 19%，驱动了整体经营盘的扩容。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。考虑到空刻费用投放力度加大导致 2026H1 公司盈利能力略微承压， 略微下调公司2026-2028 年EPS 至0.75/0.88/1.04 元，同比+14.6%/16.8%/17.8%，参考海天味业、日辰股份、千味央厨、天味食品及立高食品给予公司2026 年25.7X PE，给予目标价19.28 元。

    　　扣非净利润环比提速。公司发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入16.02 亿元，同比+16.08%，实现归母净利润1.28 亿元，同比+10.13%，实现扣非归母净利润1.26 亿元，同比+13.20%；折合2026Q2 单季度实现营业收入8.26 亿元，同比+16.15%，实现归母净利润0.63 亿元，同比+7.68%，实现扣非净利润0.62 亿元，同比+15.96%。同时公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.50 元(含税)，合计拟派发现金红利60,001,500 元(含税)。本次中期现金分红总额占公司2026 年半年度归属于上市公司股东净利润的比例为46.70%。

    　　B 端主业放量驱动收入扩容。分B 端主业及C 端空刻来看，2026H1B 端主业实现营业收入10.42 亿元，同比+19.16%；空刻实现营业收入5.6 亿元，同比+10.77%。从利润率角度看，2026H1 B 端主业净利率为11.7%，同比-0.8pct；空刻净利率为1.38%，同比-0.38pct。

    　　盈利能力略有承压。2026Q2 公司毛利率为33.76%，同比-0.92pct，毛利率下降主因产品结构变化（毛利较低的2B 主业占比提升）；受此影响，2026Q2 公司归母净利率同比下降0.6pct 至7.61%；期间费用率方面，2026Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.53/-0.79/+0.12/-0.08pct，其中销售费用率增加主因业务推广及服务费用增加，我们判断主因公司2026H1 加大了对于空刻的新品投入力度。

    　　风险提示：餐饮需求持续疲软；食品安全风险等。