公司公告2026 年三季报：

    　　1）营业收入26Q1-Q3 实现150.5 亿元，同比+9.7%；26Q3 实现52.5 亿元，同比+6.0%，环比-4.1%。

    　　2）毛利26Q1-Q3 实现14.5 亿元，同比+12.5%，毛利率9.6%，同比+0.2pct；26Q3 实现4.9 亿元，同比+13.9%，环比-7.3%，毛利率9.3%，同比+0.6pct，环比-0.3pct。

    　　3）归母净利润26Q1-Q3 实现3.1 亿元，同比+2.5%；26Q3 实现0.9 亿元，同比+17.9%，环比-27.8%。26Q3 扣非归母净利润同比+20.5%，利润同比改善主要来自经常性业务。

    　　持续拓展海外网络，延伸境外仓储和配送服务。据26 年半年报，公司物流服务网络覆盖160 多个国家和地区，自有海外网点超过90 个，重点布局东南亚、中南美及非洲等中资企业出海区域；海外仓规模20 余万平方米，覆盖欧洲、美洲、亚太、澳洲及非洲。公司同步搭建“海外-海外”物流通道，承接不同海外区域间的货物流转、本地分销和跨国调拨，将服务范围由跨境干线运输延伸至境外清关、仓储及末端配送。

    　　综合物流方面，自控运力及新航线陆续落地。26 年上半年，国际空运方面，公司运营5 条自主定班航线，覆盖欧洲、东南亚及非洲，6 月新开广州-安哥拉包机专线，并中标上海商飞客服国际快递、长龙航空器材配套服务项目。国际海运方面，开通红海方向精品航线、签订泰国包舱合约；6 月红海-地中海不定期班轮首航承运钢材2 万吨、车辆331 台。国际铁路方面，广州-阿拉木图非补贴图定班列实现周班运营，并开行广州-马拉舍维奇非补贴中欧班列。跨境电商方面，落地“科技集运”服务，承接小额、多批次包裹归集及末端配送需求。

    　　重点客户开发及工程物流项目持续推进。据26 年半年报，公司与舍弗勒、小鹏汽车达成战略合作，并拓展中石油、中石化、中车新能源等客户供应链业务。

    　　工程物流方面，推进上海电气沙特2GW 光伏物流项目、哈电国际Rumah 项目及中核华兴卡拉奇项目；同时签约中车土库曼机车返厂物流、中车电动大巴新西兰出口及阿尔及利亚光伏项目物流等业务。公司披露，上半年直接客户业务收入增加、货量稳步增长，对收入增长形成支撑。

    　　投资建议：1）盈利预测：考虑当前市场运输需求及运价，我们给予26-28 年盈利预测为归母净利润5.0、5.4 和6.4 亿，对应EPS 分别为0.38、0.41、0.49元，对应PE 分别为14、13、11 倍。2）投资建议：参考公司历史估值水平，给予27 年盈利16 倍PE，对应87 亿市值，目标价6.6 元，预期较现价24%空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经济增速低于预期、国际经济环境发生重大变化。