事件概述

    　　公司发布2026 年中报：26H1 实现营业收入7.04 亿元，同比增长5.27%、实现归母净利润7.48 亿元，同比增长1126.80%、实现扣非净利润6.99 亿元，同比增长2931.69%。

    　　分析判断:

    　　业绩符合预期，新签订单延续超高速增长，维持中长期推荐

    　　公司26H1 实现收入7.04 亿元，同比增长5.27%，其中26Q2 实现收入3.88 亿元，同比增长1.7%，收入端承压、核心受前期新签订单压力较大影响。公司26H1 实现归母净利润为7.48 亿元，其中生物资产公允价值变动收益为7.35 亿元、实验室服务及其他业务净利润为-0.37 亿元。考虑到国内持续出台鼓励创新政策叠加A+H 创新药股价活跃以及IPO 呈现恢复趋势，我们判断国内需求有望在未来几年迎来边际改善，公司作为国内临床前CRO 业务核心参与者之一，将能从中显著受益。

    　　（1）订单端延续超高速增长：公司26H1 新签订单为20.2 亿元，同比增长98%，其中26Q2 新签订单为11.1 亿元，同比增长88%、环比26Q1 增长22%。截止2026 年中报期末，公司在手订单为37 亿元，同比增长60.9%，为未来业绩增长奠定基础。

    　　（2）核心业务国内客户收入端增速已呈现恢复中：公司核心业务药物非临床研究业务境内客户实现收入4.95 亿元，同比增长27.97%，收入端已恢复快速增长。

    　　（2）国内核心业务盈利能力呈现边际改善中：公司26H1 药物非临床研究业务毛利率为23.96%，整体相对25H1 的维持相对稳定。公司药物非临床研究业务境内客户26H1 毛利率为28.19%，相对25H1 同期的22.54%，呈现边际改善中。

    　　业绩预测及投资建议

    　　考虑到近期新签订单高增长以及订单确认节奏影响，调整前期盈利预测，即26-28 年营收从21.00/28.52/37.97 亿元调整为20.62/32.87/43.00 亿元，EPS 从0.82/1.03/1.44 元调整为1.47/1.34/1.95 元，对应2026 年09 月08 日43.62 元/股收盘价，PE 分别为30/33/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、产能扩张及国际化战略及业务扩张有失败的风险。