Q3 业绩符合预期。根据Wind，26Q1-3 公司实现营业收入14.61 亿元，同比+52.25%，实现归母净利润2.45 亿元，同比+20.54%；单Q3 看，公司实现营收5.63 亿元，同比+45.33%，实现归母净利润0.95 亿元，同比+18.79%，业绩呈稳健增长态势，毛利率受材料成本上升影响阶段性承压，Q3 毛利率为33.54%，同比-4.92pct，净利率为17.77%，同比-3.06pct。

    　　主业云母制品维持稳健高增长态势。公司云母制品主要产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带等，业绩跟随下游需求总量增长及应用范围扩大，保持稳健高增长态势；根据公司港股招股书，云母制品等是当前营收的核心构成，26H1 实现营业收入7.99 亿元，同比+43.71%，毛利率为32.8%，同比-0.04pct。

    　　精密结构件业务绑定新兴赛道人形机器人，实现快速放量增长。根据公司港股招股书，25 年公司通过收购狄兹精密进军微型丝杠领域，目前公司在机器人应用的产品主要包括电机、直线驱动执行器、传动组件、齿轮箱和辅助组件；当前人形机器人已初步迈过量产节点，公司精密结构件业务营收已展现较高增长潜力，26H1 实现营业收入0.96 亿元，同比+843.33%，其中直线驱动执行器和传动组件营收占比较高，分别实现0.46 亿元和0.36 亿元，总营收占比分别达5.1%和4.0%，后续随人形机器人量产进程推进，公司该业务有望充分受益。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计浙江荣泰26-28 年归母净利润为3.47/4.76/6.29 亿元，参考可比公司的估值水平，考虑公司传统业务维持较高增长，同时公司精密结构件业务深度绑定人形机器人赛道新兴领域，伴随未来量产的持续放量，该业务将维持较高增速，因此给予公司27 年50 倍的PE估值，对应合理价值65.42 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧风险，下游行业技术路线风险，原材料价格波动风险，宏观经济和下游行业需求波动风险。