事件：公司发布 2026Q3 财务报告，2026 年前三季度实现营业收入 80.39 亿元/+22.9%，归母净利润 1.12 亿/+30.4%，2026Q3 单季度实现营业收入 32.18 亿元/+34.9%，环比+21.8%，归母净利润 0.4 亿/+38.4%，环比-16.7%。

    　　网通筑底回暖，数通供需两旺。网通业务方面，PON 系列海外客户持续突破，顺利获得欧洲 XGS PON 订单并进入批量交付阶段，多款 ONU 产品完成转量产，50G-PON 双平台技术方案正式立项，成功获取 5G CPE 新标案，AB 系列 Wi-Fi 8 首批项目正式立项，PON+Wi-Fi 7 大批量供货；数通业务方面，产品结构进一步优化，交换机品规园区交换机推动国产化研发方案落地，强化自主可控能力，SMB 交换机完成白盒通用方案，实现多客户批量并行交付，高端数据中心交换机供需两旺、量价齐升，服务器品类核心客户白牌服务器项目产能迅速爬坡，交付能力大幅提升，2026 年上半年公司数通业务营业收入超 8 亿元/+87%；汽车电子业务方面，激光雷达深化与头部客户的量产合作，新进客户出货与代工销售额持续突破，功放总成夯实与 Tier 1 的合作基础，顺利获得新平台多项目定点，切入具身机器人 PCBA 代工。2026 年前三季度公司实现销售毛利率 10.6%/-1.4pct、销售净利率 1.4%/+0.1pct、加权 ROE 2.2%/+0.5pct，2026Q3 单季度实现销售毛利率 9.4%/-2pct，销售净利率 1.2%，同比基本持平，加权 ROE 0.8%/+0.2pct，其中网通业务 PON、AP 系列盈利能力均有修复，数通业务规模效应充分释放，国内产品价格边际改善。在全球贸易局势承压、外部经营环境不确定性凸显、存储等原材料涨价缺料的背景下，公司深入推进提质增效与精细化管理，强化供应链整合能力。

    　　液冷服务器有序推进，资产结构不断优化。据 IDC 数据，2026 年上半年国内液冷服务器市场规模同比+153.1%，预计未来五年出货量 CAGR 接近 49%，增速远超服务器整体，越来越多的高密度算力项目不再以“台”为单位选型，而是将计算节点、节点间互联、供电、柜内液冷配套作为一整套系统配置与交付，2026 年前三季度公司液冷服务器从产线建设到规模化量产，产能爬坡与客户接洽节奏持续向好。2026 年 8 月公司以自有资金 1 亿元认购翔鹰芯光 42.5% 的股权并形成控制，加强光通信产业链投资，10 月公司通过深圳联合产权交易所公开挂牌转让闻远通信 100%股权，进一步聚焦核心主业，随着公司不断优化资产结构，经营效率与盈利能力将再上台阶。

    　　投资建议：引入唐山工控国资平台+切入光通信赛道，公司未来可期，我们调整公司 2026/2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 2.68/3.63/5.65 亿元，EPS 0.34/0.46/0.72 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：网通与数通设备竞争加剧的风险；产能扩张不及预期的风险等。