事件：26H1公司营收13.6亿元，同比+24%；归母净利1.0亿元，同比+57.2%；扣非净利1.1亿元，同比+71%；毛利率22%，同比+3.4pcts；归母净利率7.7%，同比+1.6pcts。26Q2公司营收7.2亿元，同比+24%/+14%；归母净利0.7亿元，同比+48%/+63%；扣非净利0.7亿元，同比+63%/+64%；毛利率22.8%，同比+2.7/+1.6pcts；归母净利率8.9%，同比+1.5/+2.7pcts。

    　　AI、新能源需求共振。期内AI服务器电源、车载电子及新能源应用需求旺盛同时对电极性能提出更高要求，支撑公司主业量价齐升稳步增长，26H1化成箔实现收入13亿元同+25.84%，出货结构进一步优化。

    　　结构优化&新产能助力盈利持续提升。26Q2公司毛利率提升或系车载、AI服务器电源用高端产品占比提升，新疆低成本产能贡献以及季节性因素影响。

    　　26Q2费率13%同/环比+1.5/-0.1pcts，财务费率同比由正转负系汇兑损失及贷款扩大；期内股份支付费用近0.1亿元，扣除后利润增速更高。

    　　计划定增扩产高端产能。业绩发布同日公司公告近21亿定增预案并计划投入14.56亿用于两大产能项目：1）车载/板载用高性能低压电极箔项目，预计新增0.12亿平化成产能；2）AI算力电源用高性能高压电极箔项目，预计新增0.2亿平化成产能。我们预计两大项目落成后公司产能将增长超60%，尤其AI用电极箔产能将翻数倍。项目周期均为3年，当前处于前期手续办理阶段，后续落地将对公司未来业绩增长形成显著支撑。

    　　投资建议：考虑到AI服务器相关产品景气度维持以及未来放量进展，我们上调盈利预测，我们预计公司2026/2027/2028年营收32.8亿元/44.8亿元/54.8亿元，归母净利3.8/7.9/12.7亿元，EPS为1.6/3.3/5.2元，对应PE为48倍/23倍/15倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。