事件描述

    　　公司发布2026 年三季报，实现营收51.57 亿元，同增5.46%；实现归母净利润4.55 亿元，同减1.53%；实现扣非归母净利润4.34 亿元，同增3.27%。其中，单Q3 公司实现营收17.39 亿元，同增8.07%；实现归母净利润1.71 亿元，同增24.68%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同减5.23%。

    　　事件点评

    　　业绩维持稳健，经营韧性突出。2026 年1-9 月，公司实现营收51.57 亿元，同比增长5.46%，增长主要来自复合材料业务规模扩大；受产品结构变化、利息收入下降及减值损失计提等因素影响，归母净利润有所下滑。面对激烈的市场竞争，公司保持战略定力，深耕现有市场的同时拓展新市场新领域，扣非归母净利润实现增长，经营韧性突出。

    　　毛利率、费用率均有所下降。2026Q1-3 公司毛利率同减1.17pct至33.12%。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同减0.86pct 至23.67%，其中销售费用率同减0.21pct 至12.36%，管理费用率同减0.35pct 至5.07%，财务费用率同增0.32pct 至-0.18%，研发费用率同减0.62pct 至6.42%。

    　　海外新签订单维持较快增长，国际化战略稳步推进。2026H1 公司海外新签订单同比增长26%，其中自主出口占比持续提升。公司坚持“借船出海”与“自主探路”并举：一是深化与国内大型总包公司合作，挖掘EPC 配套订单增量；二是积极利用控股股东海外业务资源，完善海外业务运营与市场拓展体系，不断提升自主获客能力；三是加快推进市场产品认证与供应商准入，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业的产品认证及供应商资质审核。

    　　多产品可用于算力液冷领域，正处于市场推广阶段。公司智能温度仪表、智能压力变送器、智能流量计、PH 电导率及浊度水质分析仪、电动执行器、智能调节阀、电气成套等均可应用于算力中心液冷系统。目前该业务整体处于客户小批量试用和市场推广阶段。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2026-2028 年营收分别为71.32、77.28、83.75 亿元，同比增速分别为4.81%、8.35%、8.37%；归母净利润分别为6.43、7.12、8.05 亿元，同比增速分别为0.06%、10.77%、13.07%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为14.30、12.91、11.42，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度不及预期风险；竞争加剧风险。