事件：川仪股份发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收51.57 亿元，同比+5.46%，归母净利润4.55 亿元，同比-1.53%；2026Q3 单季实现营收17.39亿元，同比+8.07%，归母净利润1.71 亿元，同比+24.68%。

    　　收入与利润：Q3 归母增速回升，但扣非仍承压，非经常性损益贡献较大。2026年前三季度实现营收51.57 亿元，同比+5.46%，收入增长主要来自复合材料业务规模扩大。面对激烈的市场竞争，公司深耕现有市场的同时拓展新市场新领域，2026 年前三季度实现归母净利润4.55 亿元，同比-1.53%，扣非归母净利润4.34亿元，同比+3.27%。单Q3 实现营收17.39 亿元，同比+8.07%，归母净利润1.71亿元，同比+24.68%，扣非归母净利润1.44 亿元，同比-5.23%，与归母净利润+24.68%的增速形成反差，单Q3 非经常性损益合计2664 万元，其中公允价值变动收益2412 万元。

    　　盈利能力：毛利率小幅承压，控费能力优化。2026 前三季度毛利率33.12%，同比约-1.2pct；净利率8.95%，同比约-0.7pct。费用端，销售费用率12.36%，同比约-0.2pct；管理费用率5.07%，同比约-0.4pct；研发费用率6.42%，同比约-0.6pct；财务费用率-0.18%，同比约+0.3pct。

    　　合同负债与存货同步扩张，或在执行订单备货增加。截至2026 年9 月末，公司合同负债7.01 亿元，同比+8.7%；存货16.22 亿元，同比25.7%，合同负债与存货同步扩张，或表明在执行订单备货增加。

    　　新域拓展与国产替代成果显著，战略合作深化成长动力。公司积极培育"气核算环航"等新质新域业务能力，研发成果丰硕。公司在高端仪表国产化方面取得多项突破，例如PDS 智能变送器首次在百万千瓦级超超临界机组实现主体规模化应用，打破国际品牌长期垄断。同时公司深化"总对总"战略合作，与中石油、中石化等大型央企合作升级，2026 上半年与13 家重点战略客户订货额同比增长24%。

    　　投资建议：公司夯实主业的基础上，不断拓展新兴业务。我们预测 2026-2028 年公司净利润分别为6.57/7.58/9.23 亿元，同比增长2.2%/15.5%/21.7%，对应2026 年10 月29 日收盘价，2026-2028 年的PE 分别为14/12/10 倍，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨的风险，新品研发不及预期。