公司2026H1 营收同比+17.7%，归母净利润实现扭亏公司发布中报：2026H1 实现营收2.77 亿元（同比+17.7%，下同）、归母净利润0.01 亿元（2025H1 为-0.02 亿元），单2026Q2 营收1.21 亿元（+13.4%）、归母净利润-0.07 亿元（2025Q2 为-0.06 亿元）。我们认为，公司积极推进景区全域资源平台化整合，叠加高铁红利释放有望持续驱动客流增长。我们维持盈利预测不变，预计 2026-2028 年归母净利润为1.62/1.96/2.15 亿元，对应EPS 0.59/0.72/0.79 元，当前股价对应PE 为64.1/52.8/48.3 倍，维持“买入”评级。

    　　2026H1 各业务营收呈现良好增长，管理费用有所提升2026H1 公司客运/ 酒店/ 旅行社收入1.69/0.72/0.08 亿元， 同比分别+7.4%/+27.3%/+50.8%，呈现良好增长趋势；对应毛利率18.7%/28.1%/31.0%，同比分别-1.3/+3.0/+3.6pct。此外景区2026H1 累计接待游客 123.56 万人次，同比+19.1%。盈利能力方面，2026Q2 公司综合毛利率为13.9%（-0.6pct），销售/管理/财务费用率3.3%/18.6%/0.6%，同比分别-0.9/+3.5/-0.3pct。

    　　多元文旅IP 加快培育，定增项目温泉酒店二期持续推进7 月以来，长白山主景区单日接待游客突破3 万人次，外籍游客总量同比上涨38%；8 月“书舟拾年”8·17 系列活动举办，公司借助新媒体矩阵开展精准内容营销，把握免票季、毕业季等重要节点，打造主题 IP 传播，有效扩大全网品牌曝光。整体来看，公司围绕“长白山不止天池”核心品牌，推动酒店、市集、商业园区多元业态提质发展；创新打造婚恋文旅 IP，培育“甜蜜经济”差异化业态；立足“大长白山”发展格局，放大协同发展效应。此外，公司新增项目有望为后续带来业绩增量：（1）麓角村项目：公司新增长白山麓角村项目托管，推动景区客流和变现能力提升。（2）火山温泉二期：定增项目火山温泉二期建设持续推进，预计2026 年12 月可投运，增加了亲子客房供给，适当减少温泉区域面积，满足游客住宿刚需为前提，弥补温泉部落整体度假功能及休闲配套设施的不足。

    　　风险提示：自然灾害等不可抗力、酒店项目建设不及预期、燃油价格变动风险。