事件概述

    　　宁波精达发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收4.49亿元，同比+12.14%；归母净利润0.50 亿元，同比-23.19%，主要受汇率扰动及费用增加影响；扣非归母净利润0.50 亿元，同比-17.34%。

    　　2026Q2 单季度，公司营收2.85 亿元，同比+32.44%，环比+73.40%；归母净利润4194.23 万元，同比+46.26%，环比+422.73%；扣非归母净利润4392.56 万元，同比+55.49%，环比+572.23%。

    　　核心观点

    　　2026H1 模具产品及汽车零部件业务营收大幅增长。2026 年H1，公司换热器产品系列/ 精密压力机系列/ 微通道系列设备实现营收1.66/1.19/0.38 亿元， 同比+11.19%/-13.28%/-36.14% ， 营收占比为36.91%/26.42%/8.50%；对应毛利率为39.20%/35.74%/40.41%，同比+5.60/+6.45/-11.72pct。模具产品/汽车零部件贡献营收0.64/0.21 亿元，同比+141.61%/+232.34%，占公司整体营收的14.32%/4.63%，对应毛利率为47.41%/18.59%，同比-2.63/+20.97pct。

    　　2026H1 海外收入同比+47.20%，海外订单同比+118.65%；无锡微研模具海外订单同比+122%，北美订单高速增长。分地区看，2026H1 公司海外/国内收入为1.85/2.64 亿元，同比+47.20%/-3.88%，营收占比为41.18%/58.82%；对应毛利率45.17%/33.93%，同比-6.18/+3.63pct。从订单层面看，2026H1 公司整体订单同比+18.3%，海外订单同比+118.65%。无锡微研模具海外订单同比+122%，北美市场订单高速增长，东南亚等新兴市场需求广阔。快换机构新技术模具与镁铝合金翅片模具在国际市场实现应用，为占领国际AI 数据中心等应用领域的高端空调市场奠定了基础。

    　　2026H1 整体毛利率改善，汇兑等因素影响期间费用率，净利率承压。

    　　2026 年上半年，公司整体毛利率/净利率为38.55%/11.50%，同比+1.65/-5.09pct。期间费用率23.34%，同比+7.20pct，销售/管理/财务/研发费用率为10.10%/7.25%/0.99%/5.00%，同比+2.45/+1.77/+3.03/-0.05pct，汇兑由2025H1 的442.02 万汇兑收益转为945.53 万汇兑损失。

    　　新质事业部统筹液冷、氢能、机器人等前瞻项目，重点关注传动机构、压制装备、精密减速与复合材料应用4 大新方向。2026H1，公司参与并完成6 项顶置调模、行星滚柱丝杠等重大研发项目。新质事业部统筹液冷、氢能、机器人等前瞻项目，重点关注传动机构、压制装备、精密减速与复合材料应用4 大新方向。换热器事业部对适合液冷数据中心的新品（如13 米胀管、智能长U 机等）进行了顺利完工研制，缩短海外业务交付周期。微通道事业部完成了全球首台自动化率最高的第三代全自动暖风组装机开发，实现20%的降本增效。

    　　推出2026 年员工持股计划（草案），业绩考核目标为剔除股份支付的扣非归母净利润达到1.41/1.59/1.77 亿元。2026 年8 月，公司发布2026年员工持股计划（草案），员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过1,004.7673 万股，约占员工持股计划草案公布日公司股本总额的2.00%，员工持股计划购买股票的价格为5.10 元/股。业绩考核的目标值为2026-2028 年的营收达到10.51/11.46/12.42 亿元，剔除股份支付的扣非归母净利润达到1.41/1.59/1.77 亿元。2026-2029 年员工持股计划费用摊销额预计为720.29/2437.89/941.91/332.44 万元。

    　　投资建议

    　　公司是换热器装备行业的领军企业，微通道技术可用于液冷微通道水冷板。子公司无锡微研在精密模具及精密制造深耕约30 年，是中国换热器翅片模具行业标准的制定者，并已进入维谛等国际企业的液冷产品供应链。未来，公司有望受益于空调产能的建设带来的换热器需求，并有望随着数据中心换热需求的提升而打开成长空间。我们预计2026/2027/2028 年公司营收11.10/12.74/14.71 亿元， 同比+26.0%/+14.8%/+15.4% ； 归母净利润1.99/2.50/2.87 亿元， 同比+65.3%/+25.8%/+15.0%；对应EPS 为0.40/0.50/0.57 元。按2026 年9月01 日收盘价，PE 为26.16/20.80/18.08 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外经营环境恶化的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；供应链稳定性的风险；无锡微研业绩不及预期的风险；并购整合不及预期的风险；技术路线不确定的风险；地缘政治风险；研发不及预期风险。