2026 年上半年，公司实现营业收入22.23 亿元，同比增长7.56%；归母净利润6.10 亿元，同比增长1.01%；扣非归母净利润5.80 亿元，同比增长18.91%；EBITDA 8.32 亿元，同比增长5.88%。2026年上半年，国内业务收入17.97 亿元，国际业务收入4.26 亿元。

    　　GZR4 注射液临床进展迅速，是首个进入临床Ⅲ期的国产胰岛素周制剂。截至2026 年6 月30 日，GZR4 注射液在中国开展用于治疗2 型糖尿病的三项Ⅲ期临床研究均达到主要研究终点，降糖疗效显著优于每日一次基础胰岛素。此外，GZR4 注射液在中国开启了另一项Ⅲb 期临床研究SUPER-8（胰岛素经治），该研究是全球范围内首款与诺和诺德已上市胰岛素周制剂依柯胰岛素（诺和期）开展的头对头Ⅲ期临床研究。

    　　创新长效GLP-1RA 双周制剂博凡格鲁肽注射液围绕多项适应症的Ⅲ期临床全面推进，有望成为全球首个实现双周给药的GLP-1 受体激动剂。中国两项适应症为2 型糖尿病的Ⅲ 期临床研究OPTIMUM-1/2 均在开展中。2026 年5 月，博凡格鲁肽注射液肥胖/超重适应症在中国的关键Ⅲ期临床研究（GRADUAL-1）取得积极顶线结果；此外，其探索每月一次给药控制和维持体重潜力的中国Ⅲ期临床研究（GRADUAL-3）正在进行中。在肥胖/超重合并阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）管理领域，博凡格鲁肽的两项Ⅲ期临床研究已于2026 年4 月陆续完成首例受试者给药。

    　　GZR33 注射液的临床应用优势突出，临床开发取得关键进展。相较已上市的同类产品德谷胰岛素，GZR33 注射液血药浓度达峰时间延长，峰谷比更低，血药浓度更平稳，药效持续时间更长，可实现更优的长效平稳控糖效果。2026 年4 月，GZR33 注射液完成了中国2型糖尿病Ⅲ期临床研究（口服药物控制不佳人群）的首次试验参与者给药。

    　　公司持续推进全价值链出海战略。通过搭建“市场准入、全球授权、技术赋能、属地分装”的国际化体系，在欧洲市场与新兴市场双向　　并举，有望实现全球化版图持续扩张。

    　　盈利预测和投资评级。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为50.18、58.77、75.00 亿元，同比分别增长24%、17%、28%；归母净利润分别为14.18、17.59、22.83 亿元。公司在研管线进展顺利，营业收入稳步增长，有望支持全球临床开发及商业化进程，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业政策变化风险；公司新药研发不达预期风险；市场竞争加剧风险；集采续约价格下降风险；海外授权及商业化落地不及预期风险；汇率波动风险。