事件

    　　剑桥科技发布2026 年半年度报告：上半年实现营业收入27.05 亿元，同比增长32.92%；实现归母净利润3.28 亿元，同比增长171.08%；实现扣非归母净利润3.19 亿元，同比增长168.42%。

    　　投资要点

    　　高速光模块订单大幅增加，盈利能力显著提升2026 年上半年公司高速光模块、宽带接入、无线接入三大核心业务高质量发展，其中高速光模块业务表现尤为亮眼。一方面，市场需求的旺盛带动订单大幅增加，公司发货金额同比大幅增长，实现营业收入27.05 亿元，同比增长32.92%；另一方面，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升，Q2 毛利率同比提升8.64 个百分点，环比提升2.75 个百分点。

    　　完善光模块产品谱系，前瞻布局NPO、CPO 等新型光互联技术

    　　公司集中研发投入高速光模块，以 3nm DSP 与200G/lane高密度集成硅光作为统一技术底座，支撑 800G 至 1.6T、DR4 短距至 LR4 长距的完整产品谱系快速衍生，同步布局LPO 及基于 3nm 低功耗发射端DSP 的LRO 线性驱动方案，形成从传统 DSP 架构到低功耗架构的完整技术储备。在光互联新技术方面，公司完成大功率外置光源 ELSFP 的开发验证，并启动 12.8T XPO 及多个 NPO 定制化项目，对下一代交换机近封装/共封装光学架构进行前瞻布局。

    　　核心物料提前锁定产能，多工厂同步扩产支撑订单快速增长

    　　公司围绕 DSP 芯片、硅光芯片、直流激光器、隔离器及光纤组件（MT-FA、AWG 等）持续强化核心供应商的物料认证与交付管理，并对多项关键物料提前锁定产能，为大批量交付奠定基础。同时，公司具备在多个生产基地间快速复制工艺平台的能力，上半年公司实现800G 及1.6T 系列产品在嘉善多个工厂与海外工厂的同步扩产，支撑客户订单的快速增长。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为100.49、151.62、251.31亿元，EPS 分别为4.79、7.88、13.49 元，当前股价对应PE分别为39、24、14 倍。公司受益于高速光模块需求旺盛，发货金额大幅增长，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升，随着公司不断完善光模块产品谱系，前瞻布局NPO、CPO等新型光互联技术，有望持续巩固核心优势，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI 算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。