事件：

    　　公司发布2026 年前三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入287.07 亿元，同比+6.41%；实现归母净利润5.22 亿元， 同比+15.45%；扣非归母净利润4.92 亿元，同比+13.77%。单季度来看，2026Q3 公司实现营业收入115.43 亿元，同比大幅增长34.89%；实现归母净利润1.61 亿元，同比+6.96%；实现扣非归母净利润1.52 亿元，同比+7.41%。

    　　煤价上涨带动营收yoy+34.89%，煤炭供应全链条优势持续强化2026 年单三季度，公司营业收入较去年同期增加29.86 亿元，其中，煤炭价格上涨为单季收入贡献了24.89 亿元的增量，煤炭销售量上升贡献收入3.84 亿元，煤炭业务持续实现量价双增。此外，热电联产、新能源及其他业务亦稳步放量，带动单季收入变动增加1.13 亿元。在疆煤外运、多式联运深化及终端直供比例持续提升的背景下，公司煤炭供应链全链条整合优势持续强化，展现出良好的的周期抵御与风险对冲能力。

    　　收购南太湖科技效益持续显现，热电板块压舱石效应稳固公司2026 年1 月正式完成对湖州南太湖电力科技有限公司100%股权收购。2026 年前三季度，湖州南太湖电力科技实现合并口径净利润7642 万元，进一步夯实了公司热电板块的业绩基本盘。截至26Q3，公司热电企业增至7 家，前三季度销售蒸汽786.62 万吨，同比提升24.54%;销售电量10.10 亿千瓦时，同比提升5.93%。

    　　投资建议：

    　　我们预计2026-2028 年公司收入分别为417.58 亿元、430.06 亿元、442.92 亿元(增速:11.9%、3%、3%)，归母净利润分别为7.78 亿元、8.53 亿元、9.06 亿元(增速:22%、9.6%、6.3%)，给予其2027 年12倍PE，对应目标价格18.34 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：

    　　能源行情波动风险、新业务开拓及市场竞争加剧的风险、收购进度不及预期，煤价下行风险，供热价格及电价风险。