业绩总结：公司2026年上半年实现营收 17.25亿元，同比下滑 8.4%；实现归母净利润1.56 亿元，同比下滑35.6%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比下滑45.5%。公司2026 年Q2 实现营收11.52 亿元，同比增长3.7%，环比增长100.7%；实现归母净利润1.05 亿元，同比下滑23.3%，环比增长105.9%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比下滑35.4%，环比增长115.3%。利润下滑主要受股权激励费用及汇兑损益影响。

    　　聚焦电能变换与控制领域十余载，成长为国内风光储领军企业。公司成立于2007 年，2017 年在上交所主板上市。公司一直专注于电能变换与控制领域，围绕核心技术不断加大研发投入，现已形成较为成熟的电力电子技术、电气传动技术、工业通信/互联技术、整机/制造工艺技术及新能源并网技术等五大技术平台，以及中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT 中压变流器及级联中压变流器等四大产品平台。公司已在深圳、苏州、东莞等城市建立制造基地，并布局全球市场，建立30 个服务基地，全面服务客户，业绩遍布亚洲、欧洲、非洲、南美洲、北美洲五大洲，系国内新能源领域最具竞争力电气企业之一。

    　　公司主营业务分为新能源电控业务、工程传动业务、其他业务等，充分受益下游新能源，储能行业需求，公司传统主业稳健发展。公司产品力突出，成本控制能力强，产品毛利率维持较高水平。公司毛利率维持平稳、净利率受股权激励及研发费用影响略有下滑。盈利方面，公司2026 年上半年销售毛利率/净利率分别为37.9%/9.9%，分别同比变化1.2pp/-3.3pp。公司2026 年Q2 销售毛利率/净利率分别为36.5%/9.8%，分别环比变化-4.2pp/-0.1pp。

    　　公司对于电源技术有着深厚的积累，积极把握数据中心电源技术迭代机会，在各类新技术上积极对接下游客户需求，有望在下一代数据中心电源行业获得先发优势，从而成为公司未来新的增长极。

    　　盈利预测。公司为国内风电变流器老牌企业，技术同源切入光储逆变器实现快速发展，利用平台化优势突破大功率IGCT多传变频器，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。此次把握数据中心电源技术迭代机遇，公司业务位居行业前列，发展空间广阔。不考虑公司在数据中心电源业务上的突破，公司2026-2028年归母净利润分别为3.67/4.83/6.34 亿元，对应PE 分别为41/31/24 倍，低于可比公司平均估值。

    　　风险提示：新能源行业发展低于预期；产品价格及毛利率下降；对外担保较多的风险；数据中心业务开展不及预期的风险。