本报告导读：

    　　26Q3 价增驱动长丝收入增长，毛利率显著提升推动扣非净利高增；产能建设稳步推进，业绩有望保持良好增势，同时公司近期回顾彰显发展信心。

    　　投资要点：

    　　投资建议：我 们预计 2026-2028 年公司 EPS 分别为 0.74/0.87/1.01元，考虑到公司作为锦纶产业链龙头的地位稳固，给予2027 年行业平均的13 倍PE，给予目标价11.31 元，维持“增持”评级。

    　　26Q3 扣非净利高增，归母增速低于扣非主要受政府补助基数影响。

    　　26Q1-3 收入51.4 亿元，同比+9.3%，归母净利5.1 亿元，同比+20.6%，扣非归母4.5 亿元，同比+85.9%；其中Q3 收入17.5 亿元，同比+11.1%，归母净利1.2 亿元，同比+29.8%，扣非归母0.9 亿元，同比+156.6%；毛利率21.4%、同比+2.8pct，归母净利率6.9%、同比+1.0pct。Q3 毛利率21.4%，同比+2.8pct，环比Q2（27.8%）回落6.5pct，我们判断主要由于原材料价格持续上行导致PA6 等产品亏损扩大；费用端企稳，政府补助同比-0.4 亿元，净利率同比+1%。

    　　26Q3 长丝收入增长主要靠价增驱动。26Q3 锦纶长丝收入11.23 亿元，同比+10.5%，其中长丝均价2.13 万元，同比+12.4%，销量5.28万吨，同比-1.7%。26Q1-3 长丝累计销量15.63 万吨，同比+3.2%，均价2.09 万元，同比+3.8%。成本端，26Q1-3 己内酰胺采购均价为1.04 万元/吨，同比+23%，锦纶切片采购均价为1.35 万元/吨，同比+13%，增速较26H1 环比提升（分别+13%/+6%）。公司主要依托锦纶66、再生锦纶等差异化产品结构优化以及一体化生产的成本优势，在原材料上涨背景下保持较优价格及盈利水平，Q1-3 毛利率同比提升3.8pct。

    　　产能建设稳步推进，公司积极回购彰显信心。产能端，2 万吨化学法可再生产能正稳步爬坡，未来有望贡献更多增量；淮安年产2 亿米高档锦纶面料织染一体化项目已有部分产能投产，越南6000 万米坯布织染项目年内陆续投产。此外，公司曾于8 月宣布回购方案，计划回购4000-8000 万元（价格上限12.70 元/股），截至26 年11 月2 日，公司已回购金额为1835 万元，彰显公司发展信心。

    　　风险提示：订单需求不及预期；原材料价格波动。