投资要点

    　　事件：公司发布26 年三季报。26Q1-3 实现营收18.84 亿元，同比+10.0%；归母1.03 亿元，同比+11.2%；扣非归母0.99 亿元，同比+16.8%；毛利率20.2%，同比+0.4pct，归母净利率5.5%，同比+0.1pct。其中26Q3 实现营收6.79 亿元，同环比+13.5%/+9.8%；归母0.40 亿元，同环比+6.0%/+11.1%；扣非归母0.39 亿元，同环比+19.6%/+10.3%；毛利率20.4%，同环比-0.8/-1.0pct，归母净利率5.9%，同环比-0.4/+0.1pct。业绩符合市场预期。

    　　商用车电动化拓展配套、底盘产品布局持续完善：公司围绕底盘零部件、空调压缩机及铝合金轻量化业务发展，电动重卡、工程机械热管理系统及商用车电动压缩机拓宽应用场景，并推进CDC 活塞杆、后轮转向连接杆及丝杆螺母等产品配套。随着汽车底盘智能化及商用车电动化推进，公司有望依托既有客户与精密制造能力，持续拓展产品及应用覆盖。

    　　丝杠产品矩阵持续完善、国内外产能建设有序推进：公司持续开发行星滚柱丝杠、滚珠丝杠及微型丝杠，覆盖机器人关节执行器、灵巧手等应用；昆山基地厂房主体施工完成，上海产线已搬迁至昆山，泰国基地厂房建设有序推进。26Q1-3 公司购建固定资产等现金支出3.21 亿元，同比+170.2%，26Q3 末在建工程4.48 亿元，产能投入持续推进。后续随下游客户量产推进，丝杠业务有望逐步放量，打开中长期成长空间。

    　　费用率总体稳定、经营现金流保持增长：2026 年前三季度期间费用率13.1% ， 同比+0.5pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.4%/4.4%/4.9%/1.3%，同比+0.4/-0.8/+0.4/+0.5pct。2026 年前三季度经营活动现金净流入0.96 亿元，同比+7.2%，其中26Q3 净流入0.34 亿元。26Q3 末应收账款/存货/合同负债7.61/6.45/0.11 亿元，同比+18.8%/+20.1%/+322.8%。

    　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司26-28 年归母净利润预测为1.43/1.76/2.18 亿元，同比+19%/+23%/+24%，对应现价PE 分别为119/97/78 倍。公司汽零主业稳健发展，丝杠产品开发及国内外产能建设持续推进，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车需求不及预期，丝杠客户验证及量产进展不及预期，竞争加剧。