事件：中信银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为3.33%、1.20%、6.99%、3.56%，分别较26H1 变动+0.28pct、-1.47pct、+1.56pct、+0.48pct，营收和利润增速均回升。业绩驱动上，规模扩张、负债成本下行、其他非息收入、成本收入比同比下降形成主要正贡献；资产收益率下降、拨备计提增加对业绩有所拖累。

    　　（1）息差略有收窄。26Q1~3 公司披露净息差1.60%，较26H1 收窄2bp；根据我们测算，26Q3 单季度息差环比26Q2 收窄3bp，一方面单季度生息资产收益率环比下行2bp，单季度计息负债成本率略升1bp，预计公司年内高息存款到期节奏相对靠前，若是如此，Q4 息差或仍有一定收窄压力。

    　　（2）其他非息收入同比高增。随着息差收窄，公司26Q1~3 净利息收入和核心营收增速均有所回落，但其他非息收入实现了15%的同比增速，支撑营收增速回升，其中主要贡献来自公允价值变动损益，同时公司或兑现了一部分配置户浮盈，根据财报披露，26Q3 公司兑现AC 账户浮盈收入为5.25 亿元。

    　　（3）不良率保持稳定，前瞻指标波动。26Q3 末公司不良贷款率1.15%，环比继续持平；26Q3 末公司关注率1.74%，环比上升7bp，测算26Q1~3 不良净生成率1.15%，同比上升4bp，总体存量不良稳定，前瞻指标仍有波动。26Q3 末拨备覆盖率201.94%，较26Q2 末下降1.18pct，风险抵补能力总体保持稳定。

    　　投资建议：中信银行坚定围绕“财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务、数字化”持续深耕，客户基础持续稳固。公司历史包袱出清，增量风险可控，全面风险管理成功实现从“纠治期”“调理期”向“健体期”迈进，分红率持续提升，股东获得感进一步增强。预计2026-2028 年营业收入分别为2193.66/2268.34/2361.39 亿元，同比增长3.2%/3.4%/4.1%；归母净利润为730.84/758.91/790.73 亿元，同比增长3.5%/3.8%/4.2%。对应EPS 分别为1.24/1.29/1.35 元，对应2026 年11 月9 日股价的PE 分别为7.3/7.0/6.7 倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。

    　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。