事件：中信银行披露2026 年中报。26H1 营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为3.05%、2.67%、5.43%、3.08%，增速分别较26Q1 变动-2.18pct、-0.08pct、-0.95pct、+0.06pct，营收、核心营收和PPOP 保持正增长，归母净利润增速略有回升。累计业绩驱动上，资产规模、利息支出形成明显正贡献，利息收入、拨备计提形成负贡献。

    　　亮点：（1）息差环比回升，净利息收入增速改善。26H1 公司披露净息差1.62%，较26Q1 回升1bp；净利差1.60%，同比持平，息差趋势整体向好。资产端，26H1生息资产收益率较25A 下降24bp 至2.97%；负债端，26H1 付息负债成本率同样下降24bp 至1.37%，负债成本改善基本对冲资产收益率下行。同时公司资产规模保持稳健增长，26Q2 末贷款同比增速环比回升1.29pct，总资产同比增速环比回升1.41pct，共同支撑26H1 净利息收入同比增长2.74%，增速较26Q1 回升1.07pct，其中26Q2 单季度净利息收入同比增长3.81%，较26Q1 提升2.15pct。

    　　（2）非息收入保持增长。26H1 公司非利息净收入同比增长3.69%，其中净手续费收入同比增长2.41%，代理业务手续费实现较高增长，同比增长31.66%。其他非息收入同比增长4.88%，投资收益与公允价值变动同比正增长，26 年上半年AC和OCI 兑现创造了4.63%的营收，低于去年同期（5.77%）。

    　　（3）不良率保持稳定，前瞻指标波动。26H1 末公司不良贷款率1.15%，与26Q1及年初持平；26H1 末公司关注率1.68%，较26Q1 上升4bp；逾期贷款率1.63%，较年初上升21bp；重组贷款率0.72%，较年初上升8bp。26Q2 末拨备覆盖率203.12%，较26Q1 回升0.67pct，风险抵补能力总体保持稳定。

    　　（4）公告中期分红，分红率提升。公司拟每10 股派发现金股息2.03 元，中期普通股现金股息总额112.96 亿元，占归属于母公司普通股股东净利润的比例为32.09%，分红率较2025 年提升0.35pct。

    　　关注：关注零售端风险。分业务条线来看，26Q2 末对公贷款不良率环比稳中有降，个人贷款不良率略有提升，其中26Q2 末个人消费贷款不良率较年初上升65bp 至3.31%，个人住房贷款不良率较年初上升2bp，零售端风险仍在波动，需保持关注。

    　　投资建议：中信银行坚定围绕“财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务、数字化”持续深耕，各类客群实现有效增长，客户基础持续稳固。公司历史包袱出清，增量风险可控，全面风险管理成功实现从“纠治期”“调理期”向“健体期”迈进。分红率持续提升， 股东获得感进一步增强。预计2026-2028 年营业收入分别为2190.66/2262.53/2355.75 亿元，同比增长3.1%/3.3%/4.1%；归母净利润为729.63/755.56/787.48 亿元，同比增长3.3%/3.6%/4.2%。对应EPS 分别为1.24/1.29/1.35 元，对应2026 年8 月28 日股价的PE 分别为7.0/6.8/6.5 倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。

    　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧；公司存在信用卡业务相关监管处罚记录。