2Q26 营收增长较优，而净利润略低于我们预期贵阳银行发布2Q26 业绩，营收同比增长7.6%，归母净利润同比下降14.4%，营收表现较好，而净利润受资产减值计提力度加大拖累。1H26 营收同比增长11%，归母净利润同比下降5%。

    　　发展趋势

    　　资产规模扩张稳健。2Q26 末总资产、贷款、存款分别同比增长4.3%、4.6%、7.1%，环比增长0.8%、0.7%、1.2%，增长较为稳健。1H26 新增贷款中对公贷款占比86%，新增存款中零售占比较高。贵州省计划在“十五五”时期实施强化比较优势战略，将省内的矿产、算力、生态、文旅等资源禀赋转化为产业竞争优势，贵阳银行以“打造高质量特色化区域银行，当好贵州新发展金融主力军”为目标，积极支持贵州省现代化产业体系建设。

    　　净息差同比上行，推动净利息收入较快增长。我们计算2Q26 净息差1.78%，季度环比上升3bp，同比上升18bp，主要由于负债成本率环比下行6bp 至1.77%，同比下降26bp。2Q26 末公司活期存款占比25.8%，环比上行0.5ppt。生息资产收益率仍有下行，季度环比上升1bp 至3.71%，同比下降10bp。

    　　公司加大部分风险资产减值计提力度。2Q26 末公司不良率1.78%，季度环比上升19bp，主要由于公司按照风险分类审慎原则将风险特征变化的贷款纳入不良，同时上半年存量不良贷款清收处置进度较缓。公司表示后续将加大不良清收处置力度。公司加大信用减值损失计提，同比增加5.6 亿元，其中贷款减值计提增加2.1 亿元，金融投资减值计提增加1.2 亿元，长期应收款减值计提增加1.0 亿元，主要是子公司贵银金租加大减值计提力度。2Q26 末拨备覆盖率230%，季度环比下降8.7ppt。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到负债成本下行带动净息差上升，我们上调2026E/2027E盈利3%/3%至51 亿元/51 亿元。当前股价对应2026/2027 年0.3 倍/0.3 倍市净率。但考虑到公司仍在加大信用减值损失计提阶段，维持中性评级和6.00 元目标价，对应0.3 倍2026 年市净率和0.3 倍2027 年市净率，较当前股价有3.6%的上行空间。

    　　风险

    　　资产质量表现不及预期，净息差下行幅度超预期。