【投资要点】

    　　10 月30 日，中金公司发布2026 年三季报：2026Q1-3 公司实现营收307.15 亿元，同比+47.9%；归母净利润132.45 亿元，同比+101.7%；年化加权平均ROE 16.24%，同比+7.85pct。Q3 单季度营收114.12亿元，同比+43.9%，环比+8.9%；归母净利润50.46 亿元，同比+125.6%，环比+9.2%。

    　　各项业务全面开花，投行与自营为重要驱动。2026Q1-3 经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为60/53/13/4/157 亿元，分别同比+33%/+81%/+22%/ 由负转正/+43% ， 占整体营收比重分别为20%/17%/4%/1%/51%。Q3 单季度经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为19/24/5/2/56 亿元，分别同比+4%/+87%/+20%/由负转正/+50%，环比-8%/+72%/+4%/+129%/-7%，占整体营收比重分别为17%/21%/ 4%/2%/49%。

    　　1）投行优势持续扩大，A/H 股承销份额双双领先。前三季度/Q3 单季投行收入53/24 亿元，同比+81%/+87%，Q3 单季增速进一步上行，营收占比升至21%。A 股方面，公司主承销规模537 亿元、同比+773%，市场份额25.03%（同比+17pct），排名市场第1；截至10 月30 日公司IPO 储备项目78 个，位居行业第4。H 股方面，中金香港主承销1857 亿港元（同比+82%），市占率12.77%，蝉联市场第1，A+H 双市场龙头地位进一步巩固。

    　　2）自营收入同比高增，科创跟投浮盈或提供重要增量。前三季度/Q3单季自营收入157/56 亿元，同比+43%/+50%，Q3 营收占比49%，是利润翻倍的核心支撑之一。长鑫科技于2026Q3 登陆科创板，中金作为联合保荐机构跟投10 亿元、获配1.15 亿股，相关跟投浮盈或对Q3 投资收益形成显著贡献。此外公司资产端持续向OCI 倾斜，2026Q3末金融投资资产4706 亿元（同比+13%），其中其他债权投资/其他权益工具投资1357/219 亿元（同比+32%/+92%）。上半年末公司私募股权在管规模5974 亿元，上半年16 个直投项目上市，退出能力领先。

    　　3）经纪与资管稳健增长，信用收入同比转正。前三季度/Q3 单季经纪收入60/19 亿元，同比+33%/+4%，Q3 单季受交投放缓影响增速有所回落。2026H1 末公司买方投顾保有规模突破1700 亿元，产品保有规模突破5300 亿元，均创历史新高；QFII 市占率连续23 年排名市场首位，客户账户资产总值5.39 万亿元，高净值与机构客户基础深厚。资管业务前三季度/Q3 单季收入13/5 亿元，同比+22%/+20%，保持稳健。信用业务前三季度/Q3 单季收入4/2 亿元，同比均由负转正，Q3末两融市占率2.70%，同比+0.10pct，份额稳中有升。

    　　4）国际化与并购整合并进，境外资本实力与零售网络同步补强。公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已于10 月26 日完成交割，“三合一”正式落地，合并后资产规模和零售网络布局有望得到补强，同时　　“投行能力+AMC 资源”的汇金系整合闭环或将为特殊机会投资、破产重组等业务提供差异化项目来源，协同空间广阔。此外，公司拟以自有资金向全资子公司中金国际一次性增资42 亿元人民币（或等值货币），有望进一步强化境外资本实力与跨境服务能力。

    　　【投资建议】

    　　前三季度公司锚定国际一流投行建设目标，稳步推进高质量发展，投行境内外业务优势持续扩大，财富管理、自营等业务强势回暖，盈利能力显著提升，龙头地位进一步巩固。展望未来，随着公司并购项目正式落地，公司有望通过资源整合实现规模与能力的双重跃升，补强零售网络短板，深化产业投行与跨境服务能力。在资本市场改革持续深化、政策鼓励打造一流投行建设的背景下，公司作为头部券商，在投行、财富管理、跨境业务等领域壁垒稳固，有望率先受益于市场复苏与政策红利，加速迈向国际一流投行。我们上调了盈利预测，预计2026-2028E 公司归母净利润分别为163/174/195 亿元，10 月30 日收盘价对应PB 为0.94/0.84/0.75 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济复苏不及预期，资本市场大幅波动，行业竞争加剧。