事件：中金公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润307.15 和132.45 亿元，同比分别+47.9%和+101.7%；26Q3 公司实现营收和归母净利润分别为114.12 和50.46 亿元，同比分别+43.9%和+125.6%，环比分别+8.9%和+9.2%。26Q1-3 公司加权平均ROE 同比+5.89pct 至12.18%；剔除客户资金后经营杠杆为4.73 倍，较年初-10.0%。

    　　收费类业务全线增长，A/H 股权承销双双领跑。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分别为60.27、53.14 和12.94 亿元，同比分别+33.5%、+80.7%和+21.8%。经纪业务方面，26Q3 A 股ADT 为22755亿元，环比-21.1%；26Q3 公司经纪净收入19.29 亿元，同比+3.5%、环比-7.9%，环比表现优于市场。投行业务方面，2026Q1-3 公司在A/H 股权承销同比分别+127.7%、+188.9%至935.28 亿元、1011.86 亿港元，分别位居市场第2、第1，投行优势和国际化优势稳固。资管业务方面，公司全资公募子公司中金基金26Q3 末非货AUM 为1096.89 亿元，较年初+19.0%。

    　　26Q1-3 自营投资稳健增长，科技项目投资厚增收益。资金类业务，2026Q1-3公司利息净收入同比扭亏至4.35 亿元；自营投资收入153.54 亿元，同比+35.1%，其中26Q3 单季56.59 亿元，同比+43.9%、环比-0.3%。利息净收入同比增加主要是其他债券投资和两融利息收入等增加影响。公司投资的长鑫科技于26Q3 上市，为公司带来账面浮盈，使得26Q3 公司公允价值变动损益达83 亿；权益市场下行背景下，26Q3 投资净收益亏损27 亿元。公司加大对OCI 股票配置，其他权益工具投资较年初+81.9%至218.57 亿元。

    　　综合竞争力持续提升，境内外投行竞争优势显著。中金公司就合并信达、东兴于10/26 完成新增股份登记，此次合并为公司补充资本金短板，看好后续协同效应的释放。我们预计2026 年归母净利润为161.23 亿元，同比+64.7%，2026 年11 月2 日收盘价对应PB 为1.82 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。