事件：

    　　2026 年10 月30 日，玲珑轮胎发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入196.18 亿元，同比+8.02%；实现归属于母公司股东的净利润0.64 亿元，同比-94.51%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润-1.25 亿元，同比-112.19%；销售毛利率14.70%，同比-1.68pct；销售净利率0.33%，同比-6.10pct。

    　　其中，公司2026Q3 实现营收68.85 亿元，同比+8.44%，环比+3.13%；实现归母净利润-0.37 亿元，同比-111.95%，环比由盈转亏；销售毛利率12.68%，同比-5.33pct，环比-1.95pct；销售净利率-0.54%，同比-5.47pct，环比-1.81pct。

    　　投资要点:

    　　轮胎销量稳步提升，2026 年前三季度公司营业收入同比增长2026 年前三季度，公司实现营业收入196.18 亿元，同比+8.02%；实现归属于上市公司股东的净利润0.64 亿元，同比-94.51%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润-1.25 亿元，同比-112.19%。轮胎产销方面，2026年前三季度公司实现轮胎产量7123.41 万条，同比+2.07%；实现轮胎销量6906.75 万条，同比+2.35%；轮胎均价281.68 元/条，同比+5.34%。

    　　期间费用方面，2026 年前三季度公司销售费用率为3.88%，同比+0.37pct；管理费用率为2.73%，同比-0.09pct；研发费用率为3.93%，同比+0.06pct；财务费用率为3.25%，同比+5.85pct；2026 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为18.93 亿元，同比+38.18%。

    　　产品结构持续优化，2026Q3 公司营业收入同比增长2026Q3 单季度，公司实现营业收入68.85 亿元，同比+8.44%，环比+3.13%；其中轮胎产品实现营业收入68.32 亿元，同比+8.33%，环比+3.42%；轮胎产量2576.51 万条，同比+7.82%，环比+11.18%；轮胎销量2396.37 万条，　　同比+3.76%，环比+3.32%；轮胎均价285.10 元/条，同比+4.40%，环比+0.09%。

    　　2026Q3 单季度，公司实现归母净利润-0.37 亿元，同比-111.95%，环比由盈转亏；销售毛利率12.68%，同比-5.33pct，环比-1.95pct；销售净利率-0.54%，同比-5.47pct，环比-1.81pct。期间费用方面，2026Q3 公司销售费用率为3.71%，同比+0.25pct，环比-0.16pct；管理费用率为2.75%，同比-0.03pct，环比+0.06pct；研发费用率为4.04%，同比+0.06pct，环比+0.29pct；财务费用率为2.34%，同比+0.49pct，环比+0.32pct；2026Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为5.77 亿元，同比-56.59%，环比-25.09%。

    　　配套市场连续多年国内领先，全球化布局持续推进2025 年全年，玲珑轮胎全球配套销量结构优化，乘用车胎、卡客车胎、非公路胎配套量同比分别增长约7%、50%、30%，累计配套突破3 亿条，连续多年稳居中国轮胎配套第一梯队。在配套领域，公司为大众、宝马、比亚迪等70 余家全球主机厂200 多个基地提供配套服务，实现对中、德、欧、美、日系主流车系全覆盖；在新能源领域，公司多年稳居中国新能源汽车轮胎配套首位，主要客户包括比亚迪、吉利、五菱、红旗、零跑等。产品端，公司聚焦“静音、舒适、绿色”三大核心需求，以“大师系列”与“终结者系列”等高端产品线满足消费升级，并持续提升18 寸及以上中高端产品的配套占比，推动产品结构向高价值转型。

    　　盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为270.14、282.45、293.10 亿元，归母净利润分别为0.85、3.12、5.94 亿元，对应PE 分别为177、48、25 倍。考虑到近期公司原材料大幅上涨，业绩短期承压，下调至“增持”评级。

    　　风险提示原材料价格波动风险；宏观经济变化形式风险；市场竞争加剧风险；环保和安全生产风险；全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；汇率波动风险；新增产能投放不及预期风险。